茅臺黃牛大範圍“跑路”，發生了什麼？

作者張瀚文 編輯松壑 原標題《誰爲茅臺批價下跌買了單？》

貴州茅臺要抓緊對茅臺的價格問題給出解法了。

6月11日，貴州茅臺股價跌超1600元關口，收跌3.1%至1569元/股，總市值悄然跌破2萬億，距離今年1月18日的前低1555.55元/股僅相差0.86%。

與股價互爲反應，飛天茅臺的批價也在跌跌不休。

鄭州百榮酒價數據顯示，6月11日24年飛天茅臺散瓶報價2430元/瓶，相較年初批價已跌近300元。

在這輪茅臺批價的下跌中出現了第一批“受害者”：作爲市場上囤積茅臺重要力量之一的黃牛們則開始“跑路”了。

這批黃牛在行情好時，通過搶購電商渠道放出的低於市場價的飛天茅臺賺取利差。

但在今年618，電商平臺商家的發貨週期拉長至20天，這導致隨着飛天茅臺批價的下跌，黃牛倒賣飛天能賺取的利潤逐漸微薄，甚至可能還要倒虧。

近日就有消息稱，在電商平臺搶購茅臺的黃牛正在大範圍“跑路”，收取一批貨款但不發貨。其中不乏“擼茅圈”的一些大黃牛，比如“寧波四海酒業”、“廣州國源”等，維權羣人數就超了兩百人。

另有黃牛因買到的飛天茅臺“期貨”市場價下跌而心生不滿，集體找參與百億補貼的電商索要賠償、開發票，甚至有黃牛聲稱“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”

但就在黃牛“砸碗”還是“砸鍋”的爭強鬥狠之間，“砸”的還有飛天茅臺的批價以及茅臺的價格體系。

如此一來，解決飛天茅臺的價格難題，臨危受命的新帥張德芹動作可能還要再快些了。

長久以來，飛天茅臺建議零售價與實際零售價之間的巨大價差被視爲貴州茅臺的“安全墊”。

但當安全墊變薄，恐慌的不只是二級市場的投資者，還有靠價差賺錢的黃牛們。

這批黃牛的商業模式簡單，其在電商平臺等渠道搶購低於市場價、甚至是建議零售價1499元的飛天茅臺酒，再加價按市場價賣出賺得此間價差。

在最近618期間，各家電商平臺的“百億補貼”活動也爲搶茅臺的黃牛創造了不小的利潤空間。

以天貓平臺的兩瓶裝飛天茅臺爲例，補貼729元后的售價僅爲4740元，相當於2370元/瓶，相比飛天茅臺的批價還要低60元。

這是黃牛眼中的利潤空間，於是大批黃牛一擁而上。

但黃牛們未曾想到的是，線上平臺的商家設置了長達20天的發貨期。這不僅意味着黃牛的賬期被拉長，在飛天茅臺批價未見底的情況下，黃牛的利潤空間也在相應縮小，甚至存在倒虧的可能。

一名華北地區白酒分析師對信風（ID：TradeWind01）分析稱，其將上述黃牛事件視爲近期飛天茅臺批價持續下跌的“誘因”。

在此次事件中，被黃牛針對的“電商”，實爲在電商渠道出貨的茅臺經銷商。

後者一邊賺着平臺的補貼，一邊通過拉長賬期在市場上從急於回款降價出貨的黃牛手上收相對便宜的茅臺，相當於賺了兩次。但黃牛則承擔着賬期拉長，飛天批價下跌的風險。

信風（ID：TradeWind01）詢問貴州茅臺相關人士對於電商平臺補貼後低於批價的飛天產品，是否會採取措施限制，對方僅表示暫時未收到相關信息。

近年來，白酒品牌與電商平臺的博弈層出不窮，但面對經銷商尚能壓貨的白酒品牌面對電商平臺卻始終強勢不起來。

早前針對拼多多百億補貼後的普五產品，龍二五糧液（000858.SZ）曾在官網發佈聲明稱，在拼多多平臺賣的普五是假貨。其尚未在拼多多平臺開設“五糧液官方旗艦店”，也未授權任何商家在拼多多開設的店鋪名稱中使用“五糧液”。

但時至今日，普五在拼多多上不僅仍在賣，還賣的更便宜了。

據鄭州百榮酒價數據，6月11日普五的批價爲940元/瓶，但同日拼多多百億補貼後僅需851元。

歸根結底，隨着白酒行業步入新一輪下行週期，去庫存逐漸成爲行業主線，充斥着低價競爭的線上電商平臺則成了經銷商銷貨的好去處。

一個例證是，信風（ID：TradeWind01）從華北一名券商白酒分析師處獲悉，今年5月淘寶和京東平臺均下發通知，參與百億補貼的茅臺經銷商店鋪僅能賣一次，但這並不影響經銷商參與的熱情，“換個店鋪一樣賣”。

畢竟如果更貴的價格能把酒賣出去的話，無論經銷商還是黃牛又何必去薅電商的羊毛。

茅臺的價格問題歷來是歷任茅臺董事長任期內的重中之重。

在袁仁國掌舵茅臺時期，其通過對飛天茅臺的接連提價成爲了高端白酒市場的標杆；在李保芳和高衛東任內，“控價”則成了董事長工作的重中之重。

丁雄軍任內，完成了茅臺時隔六年對大單品飛天茅臺的提價舉措，將部分經銷商渠道利潤收歸上市公司。

但這一舉措動了茅臺經銷商的“蛋糕”，就在經銷商紛紛叫苦之際，茅臺迎來了下一任掌門。

4月29日，貴州茅臺一紙公告宣告掌舵三年的丁雄軍離任，由茅臺系“老人”、貴州習酒投資控股集團有限責任公司黨委書記、董事長張德芹接任。

價格問題仍是張德芹任內的一大難題。其難處不在於控價，而在於行業整體需求疲弱下如何“挺價”。

張德芹到任一個月前53度，375ml貴州茅臺酒（巽風）（下稱“375ml茅臺酒”）在茅臺元宇宙平臺APP巽風上的放量，對部分茅臺經銷商的暴擊，飛天茅臺的批價開始下跌。

彼時24年散裝53度500ml規格飛天茅臺的批價從3月8日的2705元/瓶跌至2550元/瓶，不到兩個月跌幅足有155元。

鄭州百榮酒價數據顯示，6月11日24年飛天茅臺散瓶報價2430元/瓶，相較年初批價已跌近300元。

事實上，飛天茅臺批價下跌的隱患早已被埋下。

有接近貴州茅臺相關人士對信風（ID：TradeWind01）表示，茅臺批價下滑主要是茅臺酒“投放量”的增加，“投放計劃”存在“失誤”。

2021年至2023年，茅臺酒實際產能從5.65萬噸增至5.72萬噸，僅增加了0.07萬噸。但茅臺酒的銷售量卻從3.63萬噸增至4.21萬噸，足足增加了0.58萬噸，系列酒的銷量則從3.02萬噸增至3.12萬噸。

茅臺經銷商人心惶惶之際，請回茅臺老人張德芹掌舵或有安穩人心之意。

在2023年初習酒的經銷商大會上，張德芹曾用一個小時的脫稿演講總結工作，表達的核心思想只有一個：感恩經銷商。

而張德芹的調研第一站，則是在5月10日召開浙閩蘇三省經銷商座談會,其定調“經銷商是茅臺的家人，是茅臺成長路上的重要支撐”。

信風（ID：TradeWind01）從接近貴州茅臺人士處獲悉，張德芹到任後，未來茅臺將不再強勢要求經銷商包銷冰淇凌、集團旗下的低檔醬酒臺源酒等產品。

在貴州茅臺股東大會上，首度公開亮相的張德芹更是坦言：“如果一條路不太適合公司發展時，公司會馬上調整，要相信茅臺的糾錯能力。”

茅臺要“糾錯”，首當其衝的難題在於高端白酒需求萎靡，也在深刻影響茅臺。有華東券商白酒分析師對信風（ID：TradeWind01）表示，今年端午期間高端白酒的商務消費場景較少，尚未恢復到疫情前水平。

目前來看，減量挺價是茅臺應對當下環境並不算難的抉擇。

一名華東地區私募人士對信風（ID：TradeWind01）表示，6月茅臺已經減少對經銷商渠道的飛天投放量，配額同比有所減少。更早之前，爲了穩住茅臺的批價，茅臺已經暫停了企業團購渠道飛天茅臺的流程審批，並放緩發貨節奏。

對於至今飛天批價仍未止住頹勢的茅臺來說，每一次量價調整都是一次利益博弈，減量勢必面臨與提價相當的阻力。

在電商平臺大額補貼影響下，要提振渠道信心，張德芹此次動作恐怕還要更快些。