方木實盤週記2024年6月29日（更正實盤淨值錯誤、茅臺控量穩價、微信支付向銀聯開放）
本週交易：無
目前持倉
騰訊52%，茅臺28%，洋河8%，分衆12%
上期持倉
騰訊53%，茅臺28%，洋河8%，分衆12%
注①：採用席勒市盈率估值的企業，不估算三年後估值。
注②：除“當前股價”和百分比之外，其他科目單位爲人民幣億元。
注③：持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態下，該比例也可能因每隻個股股價波動幅度不同，而發生小幅變化。
注④：持股比例爲四捨五入數據，例如10%代表實際倉位在9.50%~10.49%之間（不足1%的倉位採用實際數據）。
當週波動
本週滬深300指數基金510310下跌0.87%，方木實盤淨值下跌1.33%
方木實盤年度收益率
2024年內，滬深300指數基金510310漲幅+1.91%，方木實盤淨值漲幅+6.06%
2024年內，方木實盤淨值每月變化情況：
注：方木實盤年度收益率，取「基金淨值法收益率」和「資金加權收益率」二者之間的低值記錄。
強烈聲明
本文爲方木個人投資記錄，文中任何操作或看法，均可能充滿方木個人的偏見和錯誤。
方木不向任何人進行任何股票或基金的買賣推薦，文中提及的任何個股或基金，都有腰斬的風險。
請堅持獨立思考，萬萬不可依賴方木的判斷或行爲作出買賣決策。切記切記。
重要事項
更正上週記的實盤淨值和收益率錯誤。 茅臺出手穩價，控貨減量：兩取消、兩暫停！ 微信支付收款碼向銀聯開放。
接下來的內容是對本週重要事項的展開：
01
更正上週記的實盤淨值和收益率錯誤：
上週五（6月21日）收盤後，例行在「有知有行App」上記賬。
不過，在更新實盤資產金額的時候，方木犯一個錯誤，簡言之就是：
重複加了一次茅臺分紅的現金！
大致過程是這樣的：
茅臺上週分紅的現金，方木做了出金處理，也就是，相當於把茅臺分紅的現金，從實盤賬戶中提出，並沒有買入其他資產。
這種情況下的記賬，直接用「騰訊自選股App」盈虧筆記中的“持倉市值”作爲最新的資產金額，記錄到「有知有行App」裏，同時記錄一筆“資金轉出”，轉出的金額就是“茅臺分紅的現金”的金額，完畢！
然而，方木在記賬的時候，誤將“茅臺分紅的現金”加回到“持倉市值”中，以此得到一個“錯誤的持倉市值”，並將這個”錯誤的持倉市值“更新到「有知有行App」資產金額裏，同時還在「有知有行App」記錄了一筆“資金轉出”（茅臺分紅現金的金額）。
因此，「有知有行App」裏的資產金額，相比真實的賬戶市值（也就是盈虧筆記裏“正確的持倉市值”），就多出了一筆“茅臺分紅的現金”。
這就導致「有知有行App」裏自動計算和更新的收益率是錯誤的，比實際收益高。
而這個錯誤的收益數據，就進一步導致上週記裏的“實盤淨值”、“實盤年內漲幅（收益）”、“實盤當週波動”等數據，都是錯的（見下圖）：
方木將“茅臺分紅的現金”扣除，再次更新「有知有行App」裏的資產金額後，「有知有行App」裏的收益率方爲正確，上述各項數據也隨之得以更正。
前後錯誤與正確的數據對比，見下圖：
上週實盤週記有錯誤的地方也已經修改！
在此，方木要特別感謝 @天天向上兄，用他的一雙慧眼，幫助方木發現了這個錯誤！
@天天向上兄 對數字比較敏感，且細緻嚴謹，上週週記剛發出沒多久，他就敏銳地發現了問題，並在留言區及時提醒方木（見下圖）：
然而，方木卻梗着脖子，倔強而草率地認爲，只不過更新一個“市值數據”而已，應該不會有錯呀，想想真是羞愧哇😂
好在 @天天向上兄 對方木這個錯誤特別上心，而且還極具耐心，第二天再次留言提醒方木（見下圖）：
這一次方木不再固執，動手算了一下上週跌幅，發現確實有問題，又請求 @天天向上兄 將他的計算過程發給我對照（見下圖）：
對照無誤後，方木經過覆盤，還是很容易地就發現了上面的錯誤過程。
@天天向上兄 對方木的實盤如此細緻謹慎，對待方木的錯誤，又是如此上心和耐心，實屬方木之幸！
爲表達感謝，特地主動加了 @天天向上兄 的個人微信，並向 @天天向上兄 贈送一本老唐簽名、精裝版的《投資研習錄》：
在我看來，《投資研習錄》不僅書寫了價值投資理念的精華，更代表了價值投資理念的一種傳承，由巴菲特到老唐、再到唐書房後院的各路學霸、最後到我們之手。
因此，向志同道合的朋友贈予《投資研習錄》，尤其是數量有限的簽名版，在我個人眼中，這是方木能拿出來的最貴重的禮物，也是方木表達感謝的最好的方式！
好啦，接下來聊聊持倉企業本週值得關注的一些動態。
02
茅臺出手穩價，控貨減量：兩取消、兩暫停！
6月23日，多家茅臺酒經銷商披露，已接到茅臺酒銷售公司的通知：
取消大箱（12瓶裝/箱）飛天茅臺市場投放，取消大箱飛天茅臺的“拆箱令”，部分區域15年陳年茅臺酒和精品茅臺將暫停發貨。
業內稱之爲“兩取消、兩暫停”。
①先簡單說說“拆箱令”和“大箱（12瓶裝/箱）”的由來：
其中，“拆箱令”的推出源於2021年初。
在酒圈，53度500ml飛天茅臺酒有“原件”（或“原箱”）和“散瓶”的講究。原件或原箱指的是原裝整箱未拆封的茅臺酒，一箱6瓶；散瓶就是單瓶的茅臺酒。
由於原件茅臺更適合收藏和送禮等場景，供應量也相對較小，而且造假難度更大，因此，相較於散瓶，原件顯得更稀缺，價格也更高。
在2021年初炒得火熱的時候，在市場上，散瓶的單價在2500元左右，而原件裝的，每瓶合3100元以上，原箱飛天茅臺與散瓶飛天的價差已經超過500元。
爲了控制市場炒作、囤貨，茅臺銷售公司規定專賣店每月將80%的53度500毫升飛天茅臺以1499元/瓶的價格拆箱售賣，隨後又規定100%拆箱以1499元/瓶的價格售賣。
即便客戶要買6瓶飛天茅臺，也不能完整購買一箱，而是要拆開6箱原箱茅臺後從中各取1瓶再賣給客戶，這一政策被市場稱爲“拆箱令”。
茅臺還將不定期檢查拆箱售賣情況，如果發現箱子數量沒達標，會對經銷商作出相應處罰。
茅臺本想以此舉措，減少原箱茅臺的流通、增加市面上的平價散瓶飛天茅臺的供給，縮小原箱、散瓶價格差，並打擊黃牛囤貨炒作價格，提高開瓶率，穩定市場價格。
但是，這項政策一經執行，導致原本就稀缺的原箱茅臺酒變得更少了，尤其是帶紙箱的原件更稀缺，這樣一來，原件飛天茅臺的價格就被炒得更高。
正所謂“上有政策，下有對策”。渠道終端爲了以原箱價格售賣，會以高達800元/個的價格收購原箱的紙箱（同規格普通紙箱每個售價不過3元），就因爲有紙箱，單瓶茅臺身價才能再漲600元以上。
就這樣，“拆箱令”讓紙箱都一度成了“香餑餑”、“稀罕物”，連飛天茅臺的手提袋都炒到了30元/個，讓人啼笑皆非。
最終，在一系列因素的推動下，原箱飛天茅臺的價格不降反升，繼續飆漲，甚至一度接近4000元，與散裝茅臺的價差進一步被拉大至六七百元，原爲控價而出的政策結果適得其反，反倒讓茅臺酒市場反倒愈發瘋狂。
於是，在2021年12月，茅臺取消“拆箱令”，即6瓶裝/箱飛天茅臺不再強制開箱，飛天茅臺的價格有所回落。
同時，茅臺向市場推出了大箱（12瓶/箱）飛天茅臺，市場慣稱爲“大箱”，依舊要求拆箱零售。
在這之後，飛天茅臺酒銷售是小箱（6瓶/箱）、大箱（12瓶/箱）各一半，大箱銷量佔50%。
而且，大箱一般拆箱銷售，針對此舉，茅臺還在大箱的進貨價方面給予經銷商一定的優惠政策，從而使得消費者購買散裝茅臺價格相比原箱也有優惠。
因此，大箱拆箱零售，就成了市場上散瓶銷售的飛天茅臺酒主要來源，多用於滿足市場小批量剛需性消費者的日常需求，受衆廣。
但由於需求零散，出貨渠道多，大箱銷售往往不好監控與管理，所以產品價格炒作空間比較大。
②茅臺此次取消大箱（12瓶/箱）飛天茅臺的市場投放，並取消配套的“拆箱令”，實爲增加原箱供應，並間接減少了“散飛”的供給。
同時，取消大箱開箱政策以後，渠道享有的大箱進貨價的優惠可能沒有了，即使拆原箱按單瓶賣，單價也會比之前更高，所以就有可能影響到市場價。
這樣一來，市場價格將在原箱和原來的散飛價格之間尋求再平衡。
但這一措施並不意味着減少經銷商的飛天茅臺配額，而是將12瓶/箱的配額轉移至6瓶/箱，並不等同於茅臺減少飛天茅臺酒的投放總量。
③在這之前，茅臺還實施了多種供給側控量方式，比如：
暫停了部分省份直營渠道團購企業客戶以1499元平價購買飛天茅臺的申請受理，目前仍可申請直供的省份將提高企業審覈門檻；
暫停巽風375ml茅臺酒行權；
對i茅臺等直營渠道適度控量等。
茅臺這些控量舉措，也是在向市場表達對控價的決心，爲市場打氣、提振信心。
④與此同時，多地茅臺經銷商和終端店，也開始“護盤穩價”。
近期業內傳出消息，已有部分商家聯合起來護盤（價盤），同行們逐漸形成了一種默契和共識，如果批發價格太低，比如“散飛”價格低於2500元/瓶、“原箱”價格低於2700元/瓶，就不出貨，除非老客戶講價，能略便宜些。總之，堅決不亂價銷售，表示要對市場、品牌、客戶負責。
⑤飛天茅臺本輪批價波動是多種因素導致，比如整體消費市場疲弱，疊加淡季價格波動，黃牛、炒家資金鍊緊張出貨、電商引流破價競爭等等。
其中，618電商節促銷是導火索，茅臺作爲自帶流量的產品，“618”期間被各大電商平臺爭相選爲補貼對象，成交價一度被拉低。
此外，我們還要知道以下幾點：
a、這一輪跌價影響的多數爲“黃牛”這一特殊人羣。所謂的“2500元”和“2000元”標準並不是渠道、消費者和經銷商的“心理防線”，客觀來看，這僅僅只是黃牛的“利潤防線”。
b、行業酒價自媒體的報價並不完全等同於經銷商批價，這些媒體的數據不僅包含黃牛批發價，甚至還有不少假酒擾亂價格體系。
因此，網上批發價只能作爲一個參考，批價在2100元/瓶左右的飛天散瓶茅臺，實際上有價無市，根本拿不到。
而且飛天茅臺價格波動只是在批價上表現得很明顯，但反饋到終端市場來看，消費者買不到這麼低價的酒。
其實，價格波動較大的是一些“黃牛”的出貨價，而像一些菸酒店、團購等渠道中，均不會有這麼大的波動，零售價格相對穩定。
c、目前市場低價流動的產品，主要來源於黃牛以及電商平臺，極少數來自傳統商家。
其中，黃牛、中間商的貨源穩定性和保真性也需要打折扣。
而電商渠道銷售飛天茅臺價格相對便宜，但購買的話會擔心假貨，茅臺主要的消費者仍然選擇從熟悉和信任的酒商渠道購買飛天茅臺，線下菸酒行、酒水商行、酒水連鎖等終端門店仍是多數人的購酒渠道。
所以，茅臺批價波動這個事，並不像某些自媒體炒作的那麼恐怖！
⑥更重要的是，短期的批價波動，不會改變茅臺的價值和市場地位！
要想理解這一點，只需具備幾條簡單的常識就夠了，正如方木之前所寫（見下圖）：
再多補充幾句：
茅臺的品牌優勢和社交屬性很強，在消費者心中，茅臺不僅僅是酒，更是一種“社交貨幣”。茅臺酒屬於高端商務活動的標配，比如商務接待和宴請、逢年過節向客戶送禮等等，而這些用酒羣體纔是茅臺的消費大戶。
其實，茅臺的需求結構正是這樣相對少量的用酒羣體貢獻了絕大多數銷售額，他們通常一次採購幾箱到幾十箱不等的茅臺酒，而且每年採購茅臺酒的金額動輒就上百萬元。。。
所以，茅臺酒有剛性需求支撐，該買的還是會買，而且擔心臨時買不着，耽誤事，這些用酒羣體往往都會多備一些，尤其是趁着價格好的時候，多存一些備用，囤新喝陳。
換言之，茅臺批價波動，並不影響茅臺真正消費羣體的選擇，疊加茅臺酒的產能受限，因此，茅臺供不應求的事實也不會改變，依然具有稀缺性。
說到稀缺性，根據中酒協的數據：
如果把全中國的白酒產量和銷量都算進來，名酒產量和銷量可能不足5%。
對於整個白酒產業來說，產能可能是過剩的；但對於頭部名酒企業來說，供給不僅過去是稀缺的，現在是稀缺的，未來相當長一段時期依然是稀缺的。
茅臺酒對於消費者而言，既有承載喜悅之情的情感價值，也有潤滑人際關係的社交價值，還有帶來高品質飲酒體驗的品質價值，此外還具備一定的收藏與金融價值，且時間越久價值越高。。。這些價值結合在一起，就讓茅臺變得更加稀缺和不可替代，這就是茅臺不懼批價波動、能夠穿越週期的底氣。
03
微信支付的「各類收款碼」實現向「銀聯網絡」的全場景開放：
用戶在微信「各類收款碼」的“主掃”場景，打開「雲閃付App」即可實現掃碼支付。
早在2019年，人民銀行就已經明確，要推動支付行業實現“條碼（即二維碼）支付”的互聯互通。主要包括兩大塊，分別是銀行支付與非銀行支付互聯互通，以及兩大巨頭支付寶與微信支付的互聯互通等。
並且，也已經開展了一系列相關工作，比如：
2020年1月，中國銀行和交通銀行相繼宣佈與中國銀聯、財付通合作，實現手機銀行掃描微信“面對面二維碼”收款碼的支付功能；
2021年9月和12月，微信支付與支付寶先後以聚合支付的方式實現了與銀聯雲閃付的掃碼互認；
2023年11月，微信支付表示，已經完成與中國移動、中國電信、中國聯通等三大通訊運營商旗下支付平臺條碼支付的互聯互通；
今年5月20日起，微信支付與京東金融、三大通訊運營商旗下錢包等App，實現商業收款碼互聯互通。
不過，截至目前，支付寶與微信支付並未真正實現互聯互通，兩大支付巨頭之間尚未真正“破冰”，壁壘仍存。而支付行業互聯互通全部實現，關鍵還要看支付寶和微信支付的互掃互認。
中國銀聯表示，將持續推進與財付通、支付寶等產業各方的開放合作。
對於支付行業互聯互通這件事，方木的理解，從國家層面來講，這事實肯定要乾的，沒啥可商量的，各個支付機構，你們要提高思想認識，別找這個或那個藉口，都主動點，積極配合推進就好。
至於對騰訊相關業務的影響，主要是金融科技業務，長期看，方木認爲中性偏利好吧。
騰訊的金融科技業務，圍繞「微信支付」來發展，包括微信支付代表的商業支付業務，以及少部分理財服務爲主的非支付業務。
商業支付業務的營收主要來自手續費，包括線上支付（標準費率爲0.6%）、線下支付（標準費率爲0.38%）、還信用卡（還款金額的0.1%）、提現手續費等。
其中，提現手續費是將現金餘額提取到銀行賬戶，其實是低質量的收入來源，本質是提取資金，是一次性的收入。
而線上支付和線下支付，纔是主要的收入來源，這兩塊，只要消費支付場景沒有明顯變化，對微信的商業支付就幾乎沒有影響。
至於理財服務的收入，取決於用戶存放在微信的資產規模等，這塊就更不會受到互聯互通的影響了。
因此，支付行業的互聯互通，對騰訊金融科技業務相關業績的影響，我認爲是中性的。
中性是因爲，這對騰訊圍繞微信支付發展的金融科技業務的業績影響不大。
爲什麼說又有些偏利好呢？
一是，互聯互通之後，可能會給微信支付新增一些消費支付場景，但估計也不會多很多，說不好。
二是，從年初的“央行批准財付通註冊資本從10億元增加到153億”，再到現如今的微信收款與銀聯網絡全面互通，我認爲，這也代表了監管機構對微信支付各項整改、風控、未來戰略、以及在金融科技領域做大做強目標的再度認可。後續對騰訊金融科技和微信支付監管這塊，應該不會再出什麼大的幺蛾子了，這就保證騰訊相關業務，以後可以在一個和風細雨的環境穩定的開展了。
好了，本文就寫到這裏，感謝朋友們的耐心閱讀。