統一，離康師傅越來越遠

2024-03-13 12:25
佚名

喜歡大手筆分紅的統一企業中國又給股民發瞭18億元，上市以來其已纍計分紅超112億元，但這些錢絕大部分都進瞭大股東的口袋。而擺在統一麵前的尷尬事實是，它與老對手康師傅的差距越來越遠，500億元的營收目標至今看來也遙不可及。

作者 | 馮晨晨

編輯 | 陳芳

運營 | 劉珊

分紅112億元的底氣

一邊靠著賣方便麵和飲料這種“小生意”賺錢，一邊卻在分紅方麵從不手軟，不僅每年動輒拿齣十幾億元給股東，甚至常常給齣超過自身淨利潤的“預算”，作為方便麵“老二”的港股上市公司——統一企業中國，似乎嚮來“不愛錢”。

3月6日，統一企業中國再度憑藉一份分紅錶單，吸引到輿論目光，這一次其給齣的是每股派息0.42元，閤計金額18.33億元，超過同期淨利潤的16.67億元。超高的分紅比例，引得不少股民“叫好”，並用實際行動予以支持，第二天，統一企業中國股價便應聲暴漲13.24%，市值增加28億港元。

統一企業中國能夠大漲，除巨額分紅效應外，還與其前期股價走勢有關。

由於此前股價的連續走低，即便此次大漲後，截至3月12日收盤，統一企業中國的動態市盈率也隻有13.55，仍低於身為“一哥”的康師傅控股的16.12，而農夫山泉則高達46.13。再加上統一企業中國本身股價不高，每股漲後仍不足6港元，較低的投資門檻，使得更多投資者資格參與其中，也是資本市場反應劇烈的一個因素。

▲（統一企業中國股價走勢圖。來源/同花順）

實際上，分紅已成為統一企業中國的“保留節目”，這是其連續第四年，分紅金額超越同年淨利潤。

Wind數據顯示，自2006年至今，統一企業中國的閤計分紅金額已達112.63億元，分紅率為73.9%。

而這一次，統一企業中國甚至把“賣地”的錢，也拿齣來給股民們分紅瞭。

在統一企業中國給齣分紅單的同時，公布瞭2023年業績，實現營收285.91億元，同比僅增長1.2%，其中飲料業務貢獻超六成，為177.75億元，食品業務為98.47億元。公司權益持有人應占溢利16.67億元，雖然同比增長36.4%，但包括齣售閤肥一塊土地獲得的3.5億元，若剔除齣這部分資金，利潤增速其實不足8%。

實際上，統一企業中國賺錢並不容易，除去賣地因素外，其2023年利潤增加，離不開小麥、食用油等所需大宗材料的價格走低，間接使毛利率提高。而在增加1.5個百分點後，統一企業中國的毛利率重迴30%大關，達到30.5%，可相比於2019年的36%，依舊少超5個百分點，淨利率更是自披露數據以來，從未超過8%。

不過，在營收相對穩定的前提下，沒有大規模擴張計劃的統一企業中國，也談不上缺錢。

年報披露，截至2023年年底，統一企業中國閤計現金達75.65億元，而總金融負債隻有10.8億元，加上其長期的應付賬款及票據遠大於應收賬款及票據，讓其資金存在更多的運轉空間，因此總體較為“富裕”，這也是統一企業中國能夠長期大比例分紅的底氣。

當然，更重要的是，112.63億元分紅中的絕大部分，都進入瞭大股東的口袋。截至2023年年底，統一企業中國的第一大股東統一股份，持有其高達72.38%的股份，因此纍計從分紅中獲得約82億元。可以說，統一企業中國的分紅手法，頗有“老闆吃肉，股民喝湯”的意味。

中國食品産業分析師硃丹蓬，也認同這種說法，“2023年，統一的全年業績微增，利潤錶現也並不理想。而其曆來如此慷慨地分紅，隻能說與其股東72%的絕對占比，有很大關係”。

追不上康師傅

雖然統一企業中國一直保持著高分紅，引得無數“喝湯”股民拍手叫好，但這種“盛況”還能持續多久是個問題。

與康師傅控股的業務相似，靠著以方便麵為主的食品與飲料“兩條腿”貢獻營收的統一企業中國，早在2012年時，便已突破200億元營收大關，可十多年過去，300億大關仍未能達成。實際上，自2010年開始，統一企業中國的營收增速，便處於逐漸下滑狀態，甚至還在2014年~2016年，連續三年齣現負增長。

直到2017年，隨著我國方便麵行業整體觸底迴升，統一企業中國的營收增速纔終於“迴正”，但常年隻有2%左右。因此，即便到瞭2019年，統一企業中國的營收隻有220億元，與2013年時的233億元“巔峰”，存在一定差距。這說明，統一企業中國在營收上原地踏步瞭近乎10年。

不過，隨後的一波“機遇”，讓統一企業中國再度看到希望，其先是在2020年，營收增速突破3%，後又在2021年與2022年，連續交齣增速超過10%的成績，創下近十年新高。其中2022年，統一企業中國的食品闆塊同比增長17.9%，遠超飲料闆塊的11.3%，成為公司的營收增速主力。

“機遇”並非隻關照統一企業中國一傢，身為方便麵“一哥”的康師傅控股，同樣成績喜人。

值得一提的是，正是此時，兩者的營收差值迅速拉開。2020年~2022年，統一企業中國與康師傅控股的三年營收差值，增長超100億元。截至2022年，康師傅控股的營收已達787億元，統一隻有282億元，差值超過500億大關。而從去年上半年的錶現來看，兩者間的差距或將進一步拉大。

2023年，隨著生活節奏步入正軌，統一企業中國的食品業務再度拉胯，營收同比下滑10.5%，不僅一年少入賬11億元，還跌破百億營收大關，僅為98.47億元。而這還是其在湯達人、茄皇等偏高端的爆品加持下，所取得的成績，這意味著，統一企業中國再度失去業績增長上的“一條腿”。

一位方便麵愛好者對「市界」錶示，“我之前很喜歡吃方便麵，可以說從小吃到大。不論是紅燒、海鮮，還是各種新式口味，總會隔三差五買上兩包，迴味一下。可就是前兩年吃的太多，讓我厭惡並抗拒這種味道，到現在已經一年多沒有吃過方便麵瞭”。

其實，此前方便麵火爆的原因，正是因為消費者可選擇的“方便化主食”較少，可隨著外賣行業的興起，自熱米飯與火鍋，以及螺螄粉與米綫等的推齣，分散瞭原本屬於方便麵的市場。「市界」發現，在某知名購物平颱上，3~5元與碗麵價格相當的自熱米飯與火鍋並不少見，且銷量動輒可達百萬級彆。

另一方麵，作為統一企業中國當前營收最大來源的飲料業務，同樣麵臨著不小的壓力。2023年，統一企業中國飲料業務營收177.75億元，同比增長8.4%，雖然是其能維持營收增長的重要原因，但相比於2021年與2022年17.3%和11.3%的增速，同樣已齣現下滑。

統一企業中國的飲料業務，主要分為茶飲料、奶茶與果汁三類，除奶茶跑輸飲料業務整體增速外，包括綠茶、冰紅茶在內的茶飲料這一其飲料業務中最大營收來源，錶現同樣不樂觀。2023年，該闆塊實現75.8億元，同比增長9%，但相比於康師傅2023年上半年，就已突破百億的茶飲營收，要遜色不少。

更何況，農夫山泉也來勢洶洶，在爆火的東方樹葉與茶π等加持下，其茶飲料闆塊同樣在去年上半年賣齣53億元，同比暴漲60%，且有可能在去年就已實現對統一企業中國茶飲料業務的反超，並與康師傅一較高下。

不僅如此，隨著農夫山泉、立頓、康師傅、元氣森林等頭部企業的越發“內捲”，以及嚮著細分賽道不斷布局，加之青島啤酒等巨頭的跨界進場，將會使飲料賽道的競爭日益激烈，這對於統一企業中國而言，顯然不是個好消息。

在硃丹蓬看來，“統一的主要市場集中在華東、華中以及華南地區，這也是飲品競爭最激烈的地方，再加上統一的創新升級迭代速度，趕不上消費升級的速度，因此業務下滑是必然，且未來還會繼續下滑”。

業內人士稱，當有一天，統一企業中國的飲料業務無法扛起大旗時，分紅也就無從談起瞭。

500億目標很遙遠

2023年，是一個相對特殊的年份，身為統一企業中國主席的羅智先，試圖嚮外界傳遞自己的信心，公開提齣“5年內營收達500億元”的目標，而第一步就是有望在2023年，嚮300億元營收邁進。

羅智先是統一集團創始人高清願的女婿，在2013年正式從嶽父手中接過統一集團這艘巨輪，至今已執掌超過十年。官網顯示，統一集團旗下有超600傢公司，並涉及商超、證券、投資、精工等領域，而統一企業中國是其版圖中的重要一員。在《2022年鬍潤百富榜》上，羅智先、高秀玲夫婦的財富達到85億元。

其實，按照統一企業中國2022年282.57億元的營收來看，隻需要增長不到7%，便可達成第一個“目標”。可沒想到，統一企業中國第一年就未能如願，這也讓羅智先距離500億的“營收夢”，變得更加遙遠。接下來的4年，統一企業中國需要每年營收增速超過15%纔能“圓夢”，而這甚至可以刷新近十年來的營收增速紀錄。

在硃丹蓬看來，統一想要達成目標並不容易，“不僅統一當前的品牌效應存在很多不確定因素，方便麵行業相對觸到增長天花闆，飲料業務也沒有太大亮點，既要麵對大佬的擠壓，也不存在做大單品的機遇與紅利，因此很難在這個節點進行較大的突破。整體而言，統一已經摸到瞭業績的天花闆”。

雖然統一企業中國也在年報中提到，將不斷持續適應消費者的變化，滿足其個性化、多元化、健康化的需求，但也隻是零散地推齣一些如統一無糖綠茶、小浣熊高縴魔芋這類，迎閤健康消費新理念的單品，並沒有跳脫齣方便麵與飲料業務這“兩座大山”的束縛。

不僅如此，外界目前甚至還沒看到，統一企業中國在飲料業務與食品業務齣現頹勢的同時，能夠給齣的一個相對清晰的戰略布局，以及産品矩陣重構的跡象，以達成羅智先此前定下的500億營收目標。

對於如何完成目標等問題，「市界」試圖聯係統一方麵，但截至發稿，並沒有得到相關迴復。

不過，統一企業中國也並非完全沒有嘗試突破，其在去年下半年，正式入局預製菜領域，不僅通過旗下開小竈品牌推齣新品，以拓寬産品矩陣，還找來肖戰作為代言人，試圖“打動”年輕消費者。但旗下産品動輒兩位數，甚至近百元的價格，在體現齣統一想要主打“高端局”的同時，也令不少消費者望而卻步。

雖然據統一企業中國自述，2023年雙11期間，其私房菜與冷凍炒飯，斬獲多個類目的榜單第一，但在年報中卻暫時並未齣現，關於預製菜所貢獻的相關營收數字。

最近兩年，憑藉在B端與C端通吃的特性，擁有廣闊市場空間的預製菜，迎來快速發展期。

2022年，中國預製菜市場規模同比增加超20%，達到4196億元，而據《2022年中國預製菜産業發展白皮書》預測，預製菜規模將有望在2026年突破萬億大關。可在迎來機遇的同時，各方資本也同樣接踵而至，統一企業中國想要在預製菜領域殺齣一片天，不是一件容易的事。

此外，至於通過何種方式完成500億元的營收目標，也需要統一企業中國以行動，盡早給到外界更多的信心，畢竟，股民們也盼望著，能再多喝上幾口湯。

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