最大利空落地，節後我要重倉這些板塊！

上週三大指數集體下挫，創業板指大跌1.33%。分行業來看，海運、電力、陸路運輸等板塊明顯上漲，尤其是海運大漲8.23%；教育、休閒用品、林木等明顯下挫，其中教育大跌12.48%。市場成交量明顯減少，一度不足7000億元。

宏觀上，歐央行、加拿大央行開始降息，或許預示着全球主要央行將重歸降息週期。證監會回應回應ST、退市情況，在很大程度上解除了市場的擔憂。

本文邏輯

一、投資展望

二、近期市場回顧

三、市場資金動向

四、市場溫度

一、投資展望

策略前瞻：A股集體下挫，很可能出現情緒面錯殺。監管態度趨嚴，疊加錦州港等被曝出財務造假而被施加ST警告，市場對於退市風險擔憂明顯加劇，尤其是業績更差、股價更低的小微盤、ST板塊，更是連續大幅下挫。在這種情況下，市場情緒非常脆弱，做多熱情不足，成交量一度萎縮至不足7000億元。不過，在這種情況下往往會出現不錯的投資機會，尤其是Wind微盤股指數、國證2000、中證2000等小微盤指數均止跌回升，參考年初及4月的小微盤危機，預計接下來會有不小的修復，相對於整體市場會出現明顯超額。

不過，值得注意的是，由於市場的學習效應，小微盤指數上沿在降低、下沿在提高，大概率會逐漸演變成窄幅震盪的趨勢。經過統計，年內龍頭風格、核心資產明顯跑贏大盤，主要源於不確定性上升和潛在投資回報率下降，市場審美重新偏向於業績和增長更有保證的龍頭企業。建議還是採取啞鈴策略，短期內可以適當將倉位向市值偏低、基本面良好的績優小盤股傾斜，長期還是建議以核心資產作爲底倉，注意把握大小盤之間的輪動節奏。

技術角度：上證指數連續下跌，呈現出圓弧頂形態。上證指數沿着5日均線一路下行，多根均線拐頭向下，呈現出明顯的空頭形態。從日度MACD指標來看，綠柱還是在持續放大，表明下跌的毒素還在加快。不過，3050附近是一個強有力的支撐位，上證指數也正在這一點位止跌回升，關鍵看3050附近的支持力度，如果突破可能就要看到3000點。鑑於3000點已經成爲共識，繼續向下的風險不大。深證成指和創業板指的走勢大體類似，不過創業板指相對更好，支撐在1735附近。

市場方向：農業農村部最新數據顯示，截至5月30日，仔豬價格達40.46元/公斤，爲2022年12月21日以來首次突破40元/公斤大關，年內漲幅超77%。據數據，6月2日豬價已上漲至17.9元/公斤，週期上行趨勢已形成。加拿大和歐元區兩大關鍵央行搶跑降息後，壓力給到了美聯儲。全球航運巨頭馬士基集團表示，由於集裝箱市場需求強勁，紅海危機造成的混亂持續，全球港口有進一步擁堵的跡象，特別是在亞洲和中東地區。具體來看以下三條線可以持續關注：

（1）迎來週期反轉，豬價不斷提高，行業巨頭有望充分受益的豬產業板塊：隨着供需失衡趨於好轉，豬肉價格重回上漲趨勢，基本上已經超過了所有養殖巨頭的成本線，這意味市場對於生豬板塊發生破產危機的擔憂基本解除，預計年內主要公司的利潤和現金流會明顯改善。在困境反轉邏輯已被證實的情況下，部分曾遭遇的危機的公司或許有更好的向上彈性。不過，牧原等領先企業的利潤可能會更加受益。

（2）主要央行開始降息，對金價形成自己的黃金珠寶板塊：隨着歐央行、加拿大央行開始降息，或許預示着全球主要央行將重歸降息週期，不排除美聯儲會提前開啓降息。由於降息之中的流動性開始釋放，金價會明顯上漲，由此引發的經濟復甦還會增加對黃金珠寶等可選消費品的需求，預計會對黃金珠寶板塊形成持續刺激。

（3）需求被動上升，疊加經濟復甦邏輯，業績有望回暖的海運板塊：由於蘇伊士運河等事件的持續發酵，導致海運需求被動上升，在很大程度上對沖了運力的增加。作爲典型的週期板塊，海運價格與經濟復甦高度相關，預計海運價格有望上漲，對主要企業業績回暖形成明顯助力。

二、近期市場回顧

（一）A股市場

上週A股集體收跌，8大指數全線下行，市場上賺錢效應極差。從市場風格上看，退市風險持續演繹，故大盤股表現最好，小盤股表現最差，滬深300/上證50明顯更爲抗跌，上週下跌0.16%/0.20%，同期國證2000下跌幅度達到了5.29%。價值表現明顯好於成長，成長風格內部分化，以寧德時代爲代表的新能源板塊大跌，創業板指回撤1.33%，明顯落後於科創50。

從申萬一級行業來看，上週2個一級板塊上漲，虧錢效應較爲顯著。除去公用事業和交通運輸2個板塊收紅之外，其餘板塊全部下跌，資金再度湧入紅利板塊避險。跌幅較大的包括綜合、輕工製造、社會服務、環保等，主要是這些板塊市值更低、業績較差，面臨着更大的退市風險。更少數板塊當週表現都要強於前周，6個板塊續漲或者跌幅收窄。整體來看，當週行情很差。

（二）基金市場

上週各大基金指數表現較差，主要受資本市場下跌影響。由於股債之間的蹺蹺板效應，股市大幅下挫之時，資金迴歸債市避險，債券型、貨幣型基金5日上漲0.07%/0.03%，明顯超出常規水平。海外市場普遍上漲，不過人民幣匯率大幅上揚，導致QDII型基金遭受了很大的匯率損失，以-0.82%的漲幅位列最後。上系股指相對深系股指更爲堅挺，故上系基指相對深系基指跌幅更小。

上週基金收益率中樞表現分化，QDII型、商品型表現最佳，周收益率中樞都在0.5%以上，債券型、貨幣型也錄得正值。環比來看，幾乎所有類型的基金收益率中樞都在上升，整體情況有所改善。其中，QDII型基金周收益率中樞錄得1.28%，明顯高於平均水平，表明QDII型基金內部分化極爲嚴重。從年收益率中樞來看，基金收益率中樞表現分化漲跌各半，其中，商品型基金收益率中樞大跌1.47pct。

三、A股、基金市場資金動向

（一）A股市場

主力資金上週淨流入。從申萬一級行業來看，流入行業17個，近一週淨流入41.10億元。股市震盪下行區間，資金可能已經發生恐慌出逃。其中，電子淨流入68.74億元，國防軍工淨流入50.43億元；淨流出上，有色金屬淨流出57.35億元。

北向資金上週淨買入53.05億元。主要買入MSCI、芯片、國企改革等，淨流入超20億元，證金持股、機器人、超級品牌等淨流出超過20億元 。

南向資金上週淨買入272.37億港元。其中滬港通淨買入154.05億港元，深港通淨買入118.32億港元。

（二）基金市場

上週開放申購基金41只，涉及易方達、天弘、南方、富國、大成、博時等17家基金公司，合計294.15億元。當週申購基金包括4只主動權益型基金、18只指數型基金、11只債券型基金、4只固收+型基金、2只QDII型基金、2只FOF型基金。整體來看申購數量和規模在市場下行底部區域維持在相對高位。

四、市場溫度

從近5年以來分位值來看，主要指數分位數出現明顯下挫，大盤價值較爲抗跌。當前，大盤股歷史分位數依然處於相對高位，成長風格內部分化，科創50回升較快，創業板指處於歷史底部。總體上看，A股當前性價比再度大幅上行，再次展現出不錯的投資價值。

從申萬一級行業分位值來看，自上市以來，截至6月7日收盤，共有5個板塊估值環比上修，估值分位數平均下行1.58pct。公用事業、交通運輸、煤炭等板塊上修幅度最大，尤其是公用事業，環比上行9.29pct；機械設備、綜合、紡織服飾跌幅靠前，主要還是風險偏好下行，成長風格承壓，導致相關板塊大幅下殺。板塊估值中位數爲通信（15.29%），中位值繼續回落。

從3年股債性價比來看，截至6月7日，萬得全A市盈率倒數與十年期國債（2.28%）的比值爲2.62，而歷史均值爲2.09，處於近3年的絕對高位，歷史分位值位置處於96.53%（即性價比高於96.53%的時間），環比+2.50pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別處於88.19%（環比-0.41 pct）、85.04%（環比+2.08pct）、89.89%（環比+0.14pct）和75.45%（環比+10.54pct）。較上期來看，股市整體性價比有所上行，主要是由於股市大幅下挫；中小票投資性價比繼續上漲，大票估值已經臨近絕對低位，基本跌無可跌，向下空間極小；現買入持有3年盈利概率爲97.38%，繼續維持；10Y國債利率環比+0.05BP。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅爲觀點交流，並不構成對任何人的投資建議。除專門備註外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由公衆號“星圖金融研究院”原創，作者爲星圖金融研究院研究員武澤偉，封面圖來自壹圖網。

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編輯：胡偉

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