下一個片仔癀，合成生物最稀缺龍頭，免疫治療唯一黑馬，300家機構扎堆！
2020年以來，以藥明康德、康龍化成、泰格醫藥等醫藥研發CRO龍頭的崛起，讓創新藥企業感受到了降本增效的捷徑，刺激了創新藥的研發進程，當然CRO企業也實現了業績和估值的戴維斯雙擊。2023年以來，CRO企業給創新藥帶來的紅利開始凸顯，創新藥企業的研發進展明顯加快。這其中華東醫藥、翰宇藥業、常山藥業、華森製藥等減肥藥適應症加速落地，快速迎合市場需求。通化金馬代表的阿爾茨海默症賽道；艾力斯、吉貝爾代表的抗腫瘤賽道；京新藥業引領的失眠障礙賽道；以及萬泰生物的九價HPV等，都實現了快速突破，並且每個細分領域都是千億元級別的成長空間。第一個是合成生物，江南大學相關通過生物合成技術，生成了透明質酸，其成本從幾萬元每公斤驟降到了幾百元每公斤，這絕對是巨大的降本增效技術。並且合成生物技術應用範圍是非常廣的，尤其是在醫藥、化工、食品等方向最緊迫。預計到2025年，全球合成生物市場規模將達到300億美元，我國市場規模將超過70億美元，到2040年合成生物將帶來上萬億經濟價值。這也是爲何目前拓新藥業、廣濟藥業、蔚藍生物、萊茵生物、魯抗醫藥等備受青睞的原因，業績彈性具備強想象空間。近期，我國科研人員首次利用幹細胞來源的自體再生胰島移植療法，成功治癒了一名胰島功能嚴重受損的2型糖尿病患者，並且該患者已經長達33個月擺脫了胰島素的依賴。這也讓幹細胞治療技術再次成爲風口。
要知道，糖尿病是我國第一大慢性病，數據顯示我國糖尿病患者從2011年的9000萬攀升到了2021年的1.4億，增幅高達56%，並且依然還有近8000萬患者未被確診，隨着人口老齡化的加劇，到2030年這個數字將攀升到1.6億，全球將超過6.4億人，對糖尿病業務的需求早就上千億規模。糖尿病主要分四種，目前最主流的是1型和2型，尤其以2型爲重。糖尿病的治療方式主要有兩種，注射胰島素和口服降糖藥物。這其中，胰島素領域培育出了甘李藥業和通化東寶兩家龍頭，口服藥方面華東醫藥的阿卡波糖成爲了行業絕對第一的大單品。面對上千億規模的需求，如果幹細胞療法能實現根治，那帶來的新的市場需求將會是爆發式的增長，所以冠昊生物、泰林生物、中源協和、濟民醫療、南華生物等持續強勢。幹細胞治療其實就是免疫治療的一個細分，目前全球自免疾病的患病率約5%—8%，而藥物治療不能根治，通過自身免疫治療能徹底解決這個問題，優勢非常凸顯。我國免疫治療滲透率還不到20%，未來5年的年複合增速有望達到30%。更爲強悍的是，合成生物技術也能應用到細胞免疫治療領域，這種雙技術的疊加，有望加快商業化落地的速度，會大大增強相關公司的業績彈性預期。公司是免疫細胞治療的絕對龍頭，早在2016年中源協和定增11億元收購了柯萊遜100%股權。而柯萊遜是國內最大的免疫細胞治療公司之一，已經在超過30家醫院開展免疫細胞治療業務，並且利潤表現非常不錯，2015年其淨利潤就超過了4000萬元。就在近期，公司全資子公司的VUM02注射液獲批失代償期肝硬化、特發性肺纖維化、慢加急性（亞急性）肝衰竭等四個適應症，這也是公司自主研發的冷凍保存型幹細胞製劑。目前，公司72項幹細胞產品IND獲受理，幹細胞藥物臨牀審批數量第一。並且公司擁有3家臍帶血公共庫，擁有超過20家細胞資源庫，這纔是最強護城河。因爲幹細胞必須依賴血庫。同時，公司的產品優勢也依賴於強大的研發投入，從2019年以來中源協和的研發投入增速加快，到2023年超過了2億元，同比大漲28%。最新財報數據顯示，2024年一季度公司實現淨利潤4014萬元，同比增長7.4%，業績直接反轉。安科生物也是醫藥小龍頭，但是和恆瑞醫藥、同仁堂、片仔癀、東阿阿膠等不一樣，安科生物主要是做基因工程藥。從公司營收結構來看，就是基因工程藥物和膏藥兩塊，其中膏藥業務佔比比較小，基因工程藥物是公司的核心利潤來源。由於基因工程藥物具備極強的技術壁壘，導致公司的整體毛利率高達80%左右，並且淨利率從2021年還出現了大幅的提升，到2024年一季度攀升到了33.8%，這樣的淨利率水平要遠遠高於海天味業、格力電器、片仔癀等巨頭。公司淨利率能得到大幅提升，在毛利率幾乎不變的情況下，就是得益於其費用端的有效控制，尤其是銷售費用率從2021年急速下降。這說明公司產品端的優勢在強化，基因工程藥物需求非常旺盛。安科生物的兩款藥物，一個是生長激素，一個是注射用曲妥珠單抗。其中最具爆發力的就是曲妥珠單抗，這是一種重組人源化單克隆抗IgG1藥物，屬於免疫治療的核心領域。適應症就是早期乳腺癌、轉移性乳腺癌和轉移性胃癌等。數據顯示，乳腺癌已經是最常見的惡性腫瘤之一，早在2020年全球新增乳腺癌226萬，首次超過肺癌成爲全球第一大癌症。而乳腺癌治療藥物的市場規模也出現了爆發式增長，全球需求從從2016年的215億美元上漲到了2021年的345億美元。預計到2030年，我國乳腺癌藥物規模有望超過1200億元。目前，安科生物的曲妥珠單抗2023年獲批上市後正迎來加速滲透，並且已經進入醫保目錄，有望大大增強公司2024年的業績彈性，這種大單品邏輯甚至比片仔癀硬。截止2023年底，也是吸引了近300家機構搶籌。所以，在合成生物以及免疫治療等新技術滲透下，醫藥行業會迎來新一輪公司的業績釋放期，就像2020年藥明康德引領的CRO行業類似。而安科生物以及中源協和等，憑藉着產品優勢稀缺優勢，有望迎來業績和估值的重塑。給大家推薦個很牛X的短線玩家發哥，職業選手，新時代龍頭玩家，純粹遊資打法，擅長把握熱點風口，聚焦主流，圍繞最強主線主做最強龍頭。
