趙建：中國式現代化與超長期特別國債
當經濟放緩，時間變得越來越便宜、風險變得越來越貴的時候，恰恰是發行超長期國債的時候。那麼發行超長期國債的目的是什麼，融來20年、30年、50年的長錢用來幹什麼？如果站在同樣規劃這麼長時間的中國式現代化國家遠景的視野，就會對三中全會之前的這個時機發行超長期特別國債豁然開朗。超長期特別國債與中國式現代化，一個負債端，一個資產端，旨在打造一個嶄新的跨週期的國家資產負債表。
進入後工業社會，經濟增速放緩，時代紅利和躺着賺錢的機會逐漸消失，各種控制讓生活與思考變得死水微瀾，躺平與摜蛋文化盛行，年輕人的心中不再充滿夢想和激情，自動加入“三不青年”和“失去的一代”，歷史真的進入所謂的垃圾時間。此時，時間就會變得越來越便宜，無風險利率自然也就會持續走低；同時風險卻變的越來越貴，人們的風險偏好不斷降低，沒人再願意去冒險，充滿創造性破壞的動物精神消失，預期和信心成爲最大的稀缺品。這與改革開放初期，工業化進程的初期那種“時間就是金錢”人們充滿野心和激情只爭朝夕的火熱氛圍迥然而異。於是人們不在熱衷於冒險，投資上變得越來越保守越來越謹小慎微。不用說什麼天使和風投，就連二級市場上的藍籌都覺得風險太高。通縮當然是會滅失時間價值，讓持有現金躺平成爲最優的選擇。消費和投資上的保守主義對一個發展中的經濟體來說就是一場災難，按照市場經濟的玩法，當儲蓄率突然上升，需求就會大幅塌縮，此時如果政府不出來創造需求補上缺口，就會出現市場失靈和巨大的危機。
最近幾年，中國經歷了歷史上最大的天災，同時疊加經濟深度轉型的陣痛，消費的邊際傾向和投資的風險偏好同時發生衰減。人們將手頭的貨幣收入進行窖藏，以便應對未來隨之可能出現的不確定性——如同疫情期間發生的。窖藏的方式包括銀行存款、底層資產爲國債、城投債的理財產品和基金、傳統的避險資產黃金和美元等。貨幣窖藏意味着貨幣的沉澱和消失，如果銀行找不到合適的企業和項目放貸，那麼這些儲蓄就轉化不成投資，經濟就會陷入持續的通縮螺旋。同時因爲中國在不斷降息，其它國家在不斷加息，中美利差已經倒掛幅度最大，倒掛時間最長，這也會造成貨幣爲了追求更高的收益率外流，加重了通縮的嚴重程度。
時間變得越來越便宜，風險變得越來越貴，這也是一個老齡化社會、增長放緩經濟體的必然趨勢。這同樣爲從高速度發展模式向高質量發展躍遷提供了條件。一個長期以國家爲主導的積累型工業化社會，要轉換爲以民生爲主導的消費型現代社會，政府就必須承擔起新的時代使命，這個使命可以用中國式現代化來概括。中國高速發展了四十多年，加上疫情三年的催化（全球供應鏈紊亂時刻出口再創新高），已經成爲第一工業大國，說是工業強國也不爲過，可以說是具備中國式現代化豐裕的物質基礎，因爲現代化的核心就是工業化。需要認識到的一點是，在數字網絡和智能製造的範式下，大國工業體系具有超級規模效應和贏家通喫的特徵。一旦龐大的工業製造的基礎設施在一個大國建成並形成一個龐大的產業鏈生態體系，製造成本就會像“摩爾定律”那樣大幅降低——這恰是數字科技對工業製造的賦能。無論是汽車、家電、手機等耐用消費品，還是機械、船舶、化工、芯片等工業中間品，只要在中國量產就很容易迅速規模化、批量化最終必然是產能過剩。把中國看作是一個工廠（的確是一個世界工廠），這個工廠的設備和生產線已經非常完備，生產100輛汽車和120輛汽車的成本被分攤下來並沒有增加多少，這就是企業的經營槓桿——大工業批量化生產的規模經濟。中國式現代化具有非常好的物質基礎條件。
國產品牌新崛起-網絡圖片 侵權秒刪
5，構建人類命運共同體，踐行大國責任，在變亂交織的世界提供全球公共產品。
有些人會提出疑問，認爲當前中國經濟處於曲折復甦時期，經濟收縮和風險暴露是主要的挑戰，應該將超長期特別國債用在救助房地產和地方債的挑戰上。當然，如果房地產失控和地方債危機如果嚴重影響到了中國式現代化，超長期特別國債肯定會加量解決這些問題，畢竟每年1萬億元對於百萬億級別的債務問題也是杯水車薪。我還是那個觀點：房地產和地方債是中國特定的城市化高速發展階段的特定產物，出現的問題是長期矛盾積累的結果，因此也需要一個長期的思維來解決。不能否認它們在過去工業化、城市化進程中的作用，房地產仍然是國民支柱產業，地方政府也仍然是國家治理現代化中的基礎執行環節。要解決這個重大的長期問題，需要轉換思維跳出單純化債的思維禁錮，置於中國式現代化的大格局、大視野中尋找解決方案。換句話說，如果中國式現代化能夠紮實推進、順利實現，房地產和地方債的問題當然也就會迎刃而解。這一過程中，需要平衡發展與風險的關係，速度與質量的關係，破和立、穩和進的關係，關鍵是進行治理和管理機制的改革，更加尊重法治化和市場化的原則。
總之，要站在中國式現代化的長遠視野來理解近期中國超長期特別國債的發行，這樣才能理解發行這些國債用來幹什麼，形成什麼樣的國家資產。同時也要品味發行的時間，是在三中全會召開之前，從中我們也能大致猜測到全會的主題，以及未來三年的發展重點。
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