獨家｜黃雲剛和源碼的新VC：回到經典打法
文 | 於麗麗
編輯 | 劉旌
「暗湧Waves」獲悉，源碼資本管理合夥人黃雲剛，將從下一期基金開始主導管理並獨立運營源碼Venture基金，並取名“源碼律動”，意爲“順勢而爲，律動未來”；其餘包括成長期基金在內的源碼投資業務、創業服務和投後管理及退出等，都將依然由創始合夥人曹毅主導。原本源碼的投資業務分爲Venture 和 Growth等不同階段。但此舉的核心變化在於：下一期Venture基金將全權交由黃雲剛來主導，包括募、投、管、退等所有流程。在中國，大的基金平臺內部獨立出一個新組織，是罕見的情形。但根據黃雲剛的說法，這是“大變局下的一場主動變革”。在他看來，當美元VC的領域快速收斂到AI和全球化之後，組織的靈活性變得越來越重要。而恢復到“一個披薩就能搞定的六七人團隊規模”的、“作坊式和更原始VC"的打法，“可以更好陪伴早期創業者打磨創業想法，校準創業方向”， 在當下的早期投資中更具競爭力。源碼資本是中國新一代VC的典型代表。過去幾年，很多新一代基金都在基金、人員規模等方面有大幅度擴張，這種擴張也必然帶來信息流動變緩和決策效率下降等問題。而信息質量和決策快慢對VC來說，尤爲關鍵。所以某種意義上，源碼的這次調整，也是對基金在抵達規模後的決策和效率問題的一次主動應對。源碼也未必是這種行動的孤案。當市場進入調整期，對於平臺型機構來說，都有不小的挑戰，也會有更多的基金採取更多樣的方式來應對當下緊迫、多變的現實。不僅早期投資如此，源碼成長期基金也在發生新的變化。源碼成長期投資團隊的韓光，近期剛剛由執行董事晉升爲董事總經理。這位四年前加入源碼的投資人，過往在投資領域深耕12年，並參與到募投管退各個重要的鏈條中，他的代表案例包括塔斯汀、Wonderlab、英得爾（車載冰箱）等。另外，「暗湧Waves」獲得了一份黃雲剛近期的演講，主題圍繞AI行業展開。他將AI機會分爲兩種：AI原生和AI賦能。其中前者體現了AI原生的特點，AI貢獻超過50%，後者代表AI賦能實體，AI的貢獻一般低於50%。黃雲剛補充道，“AI只是源碼看投資過程中最重要的技術變量之一，但不是全部”。沿着AGI的幾種可能的脈絡，基於“既懂模型又懂產品”的標準，源碼目前也已投出語言大模型月之暗面、視頻模型Sand.AI、銀河通用機器人等項目。以下爲黃雲剛在近期舉辦的源碼資本2024年美元投資者閉門會的發言節選：AI投資並非一條單行道，它既有光明的前景，也有潛在的風險。今天，我將深入探討AI投資的AB兩面，呈現我們對AI領域的投資分析和策略。我們認爲，AI的機會分爲兩類，一類是AI原生，一類是AI賦能。AI原生（A面）：AI原生指的是AI在產品或服務中的貢獻超過50%，即AI是產品或服務的核心部分。典型產品包括ChatGPT、Gemini、新必應（Bing）、Character.AI等，這些產品主要依賴AI技術來提供服務或創造價值。AI賦能（B面）：AI賦能指的是AI對實體產品或服務的貢獻低於50%，即AI作爲輔助工具或技術提升現有產品或服務。典型產品：包括Adobe Firefly、Oblender、B Copilot、CapCut等，這些產品結合了AI技術以增強功能或用戶體驗。在技術革新的浪潮中，人工智能（AI）已成爲推動社會進步和經濟發展的關鍵力量：> 特斯拉Optimus：步行速度提高30%，重量減輕10kg。現在可在工廠執行特定的複雜工作。> Sora：視頻長度增至1分鐘，質量出色。3人團隊僅用1.5至2周時間便可製作出精彩的微電影。> 投資：2024年，AI巨頭的資本支出預計將超過一千億美元。全球一級市場AI項目投資額已超過400億美元。OpenAI累計籌資143億美元，最新估值已超過800億美元。> AlphaFold3：曾經需要耗費科學家多年心血的研究項目如今只需幾天便可完成，且總體準確率高於80%。> ChatGPT：上線僅兩個月，月活用戶破億。2023年經常性收入達16億美元。2024年4月訪問量達18.6億次，超過了新必應（New Bing）。
生成式AI使用深度學習算法來學習數據中的底層模式，然後使用這些知識來生成全新的內容，例如逼真的圖像，具有說服力的不同創意風格的文本格式，甚至音樂和視頻作品。生成式AI的一些主要參與者依然集中在互聯網巨頭：騰訊、Facebook、亞馬遜、微軟、谷歌、阿里巴巴和百度等公司都對這項革命性技術進行了大量投資。> 內容創作：想象一下AI驅動的工具，可以生成不同創意風格的營銷文案、腳本、音樂作品甚至產品設計> 產品設計：生成式AI可以幫助設計人員更快，更有效地創建新的創新產品。> 科學研究：生成式AI可用於模擬複雜系統並加速科學發現。> 業務運營：生成式AI可以通過自動化任務和生成報告來幫助企業提高效率和生產力。
在源碼資本，我們對生成式AI的潛力感到興奮，也在積極投資AI創業公司。我們的投資策略側重於三個關鍵因素：> 投資早期和成長型公司。這是因爲生成式AI是一個快速發展的領域，我們希望處於創新前沿。> 我們尋找具有強大技術團隊和清晰產品願景的公司。 我們認爲，一支優秀的團隊對於將這些複雜的生成式AI模型變爲現實至關重要。> 最後，我們投資於具有成爲市場領導者潛力的公司。 我們認爲生成式AI有可能創造全新的市場，我們希望支持最有可能抓住這一機會的公司。
我們認爲，從AI原生到AI賦能，從線上到線下，可以將目前的主要領域劃分至四個象限。> 線上（A1和B1）：A1是面向消費者的應用，直接利用AI技術提供服務的產品，涉及如搜索引擎、內容平臺等。B1是通過AI技術增強用戶體驗或服務效率的產品，如社交網絡和電子商務。遊戲處在它們中間。> 線下（A2和B2）：A2指高度依賴AI技術的產品，如自動駕駛汽車或先進的機器人系統，以及AI應用的藥物研發。B2指將AI集成到現有產品中以提高性能或增加新功能的產品，如醫療器械、材料和物流等領域。
投資機會：A面>B面，AI to C應用>AI+硬件>工業AI
> AI to C應用: AI原生產品是初創企業面臨的大機遇，因爲直接面向消費者的產品和服務可以快速獲得市場反饋，具有快速增長和擴展的潛力。這類應用通常需要強大的用戶體驗和高度的個性化，AI技術在其中發揮關鍵作用。> AI+硬件、行業: 這個類別的AI原生產品，對於初創企業而言是中小機會。它涉及到將AI技術集成到硬件產品中，如智能家居設備、智能穿戴設備等。這些產品可能需要更長時間來開發和市場接受，且受到行業特定因素的限制。
我們在AI投資中更青睞能夠直接利用AI技術創造新價值、提供創新服務或產品的企業，它們在AI技術的前沿領域具有顛覆性潛力。
同時，我們在評估投資機會時，也會特別關注那些能夠快速響應市場需求、具有高度創新性和用戶導向的AI應用，針對性地尋找和支持那些最有可能引領行業變革和實現商業成功的企業，從而構建一個多元化且具有高增長潛力的投資組合。
那麼，什麼將持續推動AI領域的進步和商業化成功？
> 基礎模型能力的提升：不斷優化和提升AI的基礎模型，以實現更準確、更高效的智能處理能力。> 推理成本的降低：通過技術創新降低AI應用的運算成本，使其更加親民和易於普及。> AI基礎設施的升級：投資於AI所需的基礎設施建設，如雲計算平臺、大數據處理中心等，爲AI技術的應用提供堅實的支撐。
在AI時代，技術、產品和基礎設施正在同步快速發展。這要求創業者不僅要有前瞻性的技術認知能力，還需要在技術發展的早期階段就開始構建產品。對創業者同時擁有產品嗅覺和技術能力的要求，使得今天的AI創業者從年齡上比之前要更年輕。因爲，只有對快速變化的技術有非常強的預判能力，才能做好一個產品。十年前，iPhone 4的發佈催生了移動互聯網爆發，80後在21歲到30歲之間選擇創業。現在，AI浪潮來襲，90後、95後高學歷、聰明、沒有路徑依賴的年輕人越來越多地冒出來，人才端不匱乏。今年還有可能會成爲AI“大成”創業者年齡代際的一個分界線。他們對新技術有更快的學習和適應能力，這使得他們在AI領域具有特別的優勢。我們相信，一代人有一代人的機會，一代人投一代人。AI時代爲年輕人提供了獨特的機會，他們的技術能力、創新精神和對新技術的高接受度使他們能夠在這一領域取得成功。要擁抱年輕，我們會永遠重倉年輕人。熱愛帶來改變，律動迎接未來，我們會和更多年輕人，一起擁抱這個偉大的時代。
圖片來源 ｜IC photo
排版｜姚楠
