上週圍繞基金經理退費的爭議，可謂沸反盈天。

業內早就流傳某央企系的金融機構要退費，我記得表舅一開始還厲聲闢謠了，邏輯列了1234567，我看了也覺得很有道理。但這個年頭，恐怕還是要不憚以最嚴厲的想象，來推測金融行業面對的監管和壓力，太專業了影響想象力。

“290萬以上年收入退錢”的事具體如何，其實涉事單位並沒有蓋棺定論的公告，不過既然一眾媒體言之鑿鑿的說拿到了獨家回應，姑妄信之，反正等反轉了，到時候也還會再有獨家。

中國式行業監管，容易在導向之下，走向level level plus house，從教培到房地產，盡皆如此。沒有點評好或者不好的意思，這實質上還是中國特殊條塊管理體系下的治理邏輯，作為資深老中當然表示理解。

限薪、遞延等制度都大有鄭智合理性，但退錢畢竟是另一個維度的事，中國的改革智慧是折中處理（huoxini），大家各退一步，新老劃斷是經常用的。退錢這種撕破臉皮的事，往往會得到金陵副將馬國成用金陵雅語問候。

哈哈總作為資產管理行業摸爬滾打二十多年的大佬，點評寫的入木三分，後續如何發展，靜觀其變吧。

但公募行業的發展或者說監管趨勢，在一系列傳聞中，卻越來越明晰了。什麼都要點評兩句的北大姚洋教授這次講的挺好：“金融業降薪不是懲罰性的，而是為了降低金融業吸引力，轉向發展製造業。”

過去二十年的改革開放，某種程度上也是一個對金融行業賦魅的過程，當年朱相到香港請史美倫來整頓證監會，過高的工資一度引起輿情，還是朱相力排眾議拍板“香港給多少，我們給多少”。當然這位鐵娘子也是高風亮節啊，工資都拿來成立史美倫基金了，給中國證監會的工作人員出國培訓用，high level。

當年輕人生活指南小紅書上都是對金融行業的嚮往時，二十年的金融特殊論也走到了尾聲，圍繞金融行業政治性和人民性的敘事，正在徐徐展開。

公募從業者其實都視野廣闊，但框架總的來說隸屬西方經濟學，對由政策強行壓低價格要素，實現行業的正社會外部性，並不感冒。電力、電信等公用事業行業長期在資本市場被給予低估值，但這次輪到公募行業自己了。

《長線：資本集團的成功之道》這本業內奉為圭臬的書裡有一句讓從業者振奮的名言：有4種被廣泛承認的職業，律師，他讓你不惹麻煩或幫你擺脫麻煩。牧師，他幫助你尋找和信守宗教。教師，他讓你如何學習和理解。醫生，他讓你好好的活著，保持健康，我們認為還有第5種職業，幫助個人投資者理財，並理順他們和金錢的關係。

既然資產管理、財富管理行業是和醫療服務一樣，是能夠提供正社會外部性的行業，那麼在中國，這兩個看似風馬牛不相及的行業，可能有著某種內在邏輯的相近。

瑕不掩瑜的中國醫療服務體系

中國醫療服務體系存在著資源分佈不均勻、看重病難看重病貴等問題，但總的來說瑕不掩瑜。中國的醫療服務體系覆蓋了全國，從城市到農村，大多數居民都能得到基本的醫療服務。在一些大城市醫院在某些領域達到國際先進水平的同時，基本的醫療保險制度，覆蓋了大部分人群，減輕了患者的經濟負擔，可以講是相當成功的。

相較於海外高額的醫療服務價格，越來越多人開始意識到中國醫療服務體系的牛逼，生活在大城市，有個小病小痛的，解決起來並不算麻煩。在美帝叫救護車之前，得先掂量一下有沒有醫療保險來應對昂貴的出診費。

價廉物美的服務背後，是龐大中國醫療服務從業人員群體的辛勤付出。總的來說，中國醫療服務人員的收入水平，相較於海外是比較低的。

2024年2月，韓國爆發了醫護人員超級罷工，超過1萬名韓國住院醫師（全國住院醫師80%）辭職拒絕提供任何醫療服務。起因是韓國政府為了應對老齡化可能帶來的醫療需求爆發，決定將全國大學醫學生的錄取名額，從3000名增加至5000名。此舉有可能導致未來醫護人員的待遇下降，激怒了韓國醫師協會，因此發動了罷工。韓國醫療體系問題根深蒂固，這裡不做展開，但無論如何，因個人利益至病患於不顧，都嚴重違反了希波克拉底誓詞。

相較之下，中國醫護人員就顯得偉大了許多，在工作壓力尤甚韓國的同時，整體待遇也並不算高。

我媽媽在縣人民醫院幹了四十年，我小時候就生活在縣醫院，醫護真的是壓力巨大的工作。由於中國優秀的醫療供給集中在大城市，頂級醫院面對的病患來自全國各地，醫護人員更加辛苦。醫院規培生和實習醫生自殺事件頻發的背後，有著深層次的體系問題，這裡就按下不表吧，總而言之，中國醫護人員群體堪稱孺子牛，吃的是草，擠出來的是奶，更不用說疫情期間的奉獻了。

頂級醫生能夠救命，放眼全球都享有頂級待遇，但在中國，其實真的就還好，肯定算高收入，但也基本算為人民服務了。

我在抖音上關注了一個醫生，上海胸科醫院外科主任醫師譚強，這位蘇黎世大學博士是全球頂級外科醫生，有一個月開了80臺手術，門診了四百多病患，平均一天要開兩臺半手術，接待十多名門診，這可是胸外科手術，工作壓力大到昏厥的程度。譚醫生這個月的工資+獎金是多少呢？4萬元，平均每臺手術收入不足500元，我想公道自在人心。

當然不否認主任醫師和醫院領導過去有極大地灰色收入空間，但這幾年肅清醫療反腐的背景下，大部分醫護人員還是像譚醫生一樣，辛勤勞作，換取一份並不算高的收入。

中國醫療服務價格為什麼能夠如此之低？背後核心的邏輯是管辦合一，公立醫院通過事業編制、科研課題、學術地位和行政資源等多重機制，將最核心的醫療資產——優秀專家資源牢牢綁定。醫護人員的職業成長，必須要在公立醫院體系下開展，公立醫院享受政策和補貼的同時，同時也接受著價格的約束和反腐的高壓。

這背後還有另一重隱形的內涵，就是對民營醫院其實存在著牌照約束，而從業人員也無法在民營醫院體系下完成職業的發展，這變相的壓抑了行業人才的流通和定價。有部分高端的民營醫院，比如和睦家之類的，但只有功成名就的醫生來到這裡變現過往的積累才划算，很多正值當打之年的年輕醫生，還是更願意留在公立體系下，積累行業資歷。

中國的醫護人員算是真正的把政治性和人民性掛在了心頭，其實醫院是一門和資管很像的生意，核心都是管理專業人才。

長庚醫院是臺灣經營之神王王永慶創辦的民營醫院，以高效的管理而著稱，提供高質量醫療服務的同時，價格也並不貴。其經營理念和管理模式被醫院行業廣泛的借鑑和學習，在《非營利性醫院的企業式經營：向長庚醫院學管理》一書中，系統的介紹了長庚醫院的管理邏輯。

核心在於醫管分工合治的管理模式，醫院的醫療事務由院長領導的專家團隊主導，而行政管理則由職業化的管理團隊擔任，作為院長的行政幕僚，負責企劃、輔助和執行職能。

其次，醫院建立了以醫生為核心的管理體制，提供優越的事業發展平臺，讓每位醫生都受到尊敬。主要體現在兩個方面：首先，整個醫院的管理由醫生主導，重大管理和決策由醫生組成的專家委員會進行討論和民主決策。其次，醫院的管理運營全部圍繞醫生展開，使醫生能夠將精力和時間集中在為病人提供核心服務上，而將非醫療事務交由行政人員承擔，實現專業化管理。

是不是與資產管理行業非常類似？儘管兩個行業形式上有千差萬別，但內核上都是圍繞核心專業人才構建管理體系，醫院管理的是專家醫生，資管行業是經營基金經理。

在中國，基金經理這一職業正經歷著祛魅，從浮光躍金紙醉金迷，到迴歸本源，為老百姓理財。

資管行業迴歸本源

楊波採訪社保基金理事會首任投資部主任李克平的文章，我是常看常新，每個階段看有每個階段新的感受，關於中國資本市場的特徵，關於中國資產管理的弊病，關於養老產業的未來，這篇兩萬字的文章裡，都有闡述。

術層面的內容總會模糊，但是有些感受總會讓人銘記，在談到創業之初的艱難，楊波問，既然這麼苦，待遇也不高，為什麼大家還能堅持？李克平回答說，大家認可管理社保基金是給全國人民做事，給全國人民掙錢，雖然自己拿的少，但是內心很自豪。

多麼讓人動容，中國知識分子千百年來的道德觀都是這樣，以天下為己任，給全國老百姓做事，萬死而不辭。

我做公募行業內容以來，採訪過不少基金經理了，其中很多人也講了類似的話，談到公募行業是為老百姓理財，想好好做。有一個超級大佬曾經私下裡說，想把自己的淨值曲線刻在墓碑上。

一開始聽得時候非常感動，但這些年下來，我也反思自己的幼稚，也想詰問這個行業的很多人。會不會出發太遠了，忘記了初衷到底是什麼？

這個行業離名利太近，制度層面也有不完善的地方。這些年發生了太多讓我匪夷所思的事，居然有管理百億規模的基金經理，為了一點蠅頭小利去鎖倉股票，我不知道這種認知水平是如何殺過千軍萬馬的獨木橋走到最後的，只能魔戒吸引著意志力不夠的人墜入深淵。

停留在對人的批判上沒有意義，這個行業說到底有兩大基因缺陷。

一來牌照管制下的公募行業，市場化不徹底，缺乏具有長期主義的企業家精神。管理團隊自身都不一定能穩定三五年，如何能在戰略上有定力？股東方的壓力之下，從經營策略到考核指標都有短視化的傾向，在行業的關鍵節點上，隨波逐流就成了常態。

二來沒有穩定的負債端，公募始終受制於渠道。在這波對公募高位發基金的輿情指責中，渠道是完全隱身的，少有投資者意識到銀行、螞蟻等三方代銷渠道在這其中扮演了怎樣的角色，應該承擔怎樣的責任。公募行業長期以來沒有構建起與c端投資者的鏈接，負債端依賴於渠道，而渠道並不會為公募的經營去負責。面對強勢的渠道，缺乏企業家精神的公募，必然更傾向於綏靖，結果往往令人唏噓。

在基因缺陷之下，牛市中資產管理行業的高利潤反而成為行業命門。行業的配置常常滯後於行情的發展，熊市的節衣縮食會導致行情來了各條業務線上缺兵少將；把牛市熱度線性外推的大把撒錢，最後容易被掛在山頂，顯得人傻錢多。

既然如此，由監管出面，直接壓低整個行業的利潤率，讓大家乾脆都過一種線性的苦日子，未嘗不是解決辦法。

有志於認真做好為老百姓理財工作的專向人才，公募大門依然敞開，而且有機會獲得社會中上水平的收入。奔著年薪千萬的富貴而來的，黃埔的對聯請收好：“升官發財請往他處，貪生畏死勿入斯門”。

未來可能會向公立醫院的醫生一樣，通過機制將基金經理從業生涯的發展，錨定在公募體系內，與此同時嚴格規範私募行業的發展，使得資產管理行業的薪資水平，無法像過去一樣，因為行業特殊的性質，形成扭曲的天價高薪。

事實上這種監管方向正在進行中，北京已經開始啟動了證券私募主體監管試點工作，淡水泉仁橋等頭部私募被納入了試點，某種意義上行業的出清正在拉開帷幕。

公募自誕生之初，就肩負著穩定證券市場、為老百姓理財的責任，紙醉金迷的高薪從來也不是行業的承諾。既然過去走了一段彎路，那麼現在嘗試一下另外一種敘事，也無可厚非。

覺得屈才了可以離職，真的熱愛投資，想為老百姓做點事的，這個行業的大門一直敞開，不是非得清北復交的才做得好投資，巴菲特芒格說的好，做好投資不一定要多聰明，但一定要有正確的方向和正直的品格。

最後的話

“西方現代化的最大弊端，就是以資本為中心而不是以人民為中心，追求資本利益最大化而不是服務絕大多數人的利益，導致貧富差距大、兩極分化嚴重。我國金融事業順應人民群眾對美好生活的嚮往，不斷實現好、維護好、發展好最廣大人民根本利益，堅持發展為了人民、發展依靠人民、發展成果由人民共享，使全體人民朝著共同富裕方向穩步前進。”

“服務實體經濟是金融的天職。實體經濟是金融的根基，金融是實體經濟的血脈。為實體經濟服務，滿足經濟社會發展需要，是金融的本分和根本宗旨。”

“全面提升金融為實體經濟服務的效率和水平。我國金融機構門類齊全，關鍵是要錯位發展、優勢互補，在服務實體經濟上各司其職、各展所長。”

新自由主義以來，全球貧富差距逐漸走向極端化，這背後蘊含著激烈的社會共識撕裂和經濟危機風險。金融行業在這個過程中，扮演著推波助瀾的角色。

在債務週期的拐點時刻，從追逐效率到追求公平是世界發展的趨勢，亟需新的金融理論和體系來指導未來金融行業的發展和進步，在這樣的背景下，倡導一種共同富裕、以任命為中心的金融觀念，是高瞻遠矚的。

對於公募從業者而言，重要的是通過更好的為投資者服務，重新贏得市場的尊重。妄談什麼自由和保障，顯得酸溜溜又沒有格局。

公募基金向公立醫院靠攏沒什麼不好，好的醫生走到哪裡都被人尊重，至於個人的財富。研究產業不是最講供需麼？只要你能提供稀缺的供給，而且這供給又是市場需要的，財富總會以不同的形式兌現。