50億以上私募FOF被黑吃黑？私募FOF沒有未來
週三財聯社爆料稱：“滬上一50億元規模以上私募被調查，涉嫌配資黑喫黑”，該消息發酵2天后迅速被一隻無形的大手蓋了下來。這麼爆炸的新聞爲啥沒像當年華軟新動力、瑞豐達等事件迅速傳播呢？
據多名喫瓜羣衆爆料，該FOF疑似是YX集團下屬ZH投資。
Emm.....這個爆料我信，YX集團公關團隊是我們見過實力最強的公關團隊，胡蘿蔔加大棒還可以使用各種神奇的宇宙能量，就連Tom都被他們控的死死的。最近跟YX的交鋒已經被刪稿4篇，封號1次。也就是他們有實力把這個新聞按住了。
既然有熱點，作爲天天蹭流量的營銷號我們必須得蹭一個熱點啊。
從知識星球裏面掏了一篇文章出來，看看能不能蹭點流量。
本文來自知識星球裏《超額內卷、馬太效應，資產配置的未來是什麼樣的》系列第五篇《私募FOF沒有未來》，也是公衆號後臺留言最想看的一篇。
好了，正文開始。本文4000字，預計閱讀時間15分鐘。
美國的公募FOF確實發展的很大，但其發展背景是美國各類養老計劃的蓬勃發展，大量企業和員工繳納了大量養老金，又要等退休後才能逐步出來。這些錢期限很長，投資限制又很多，投公募基金最方便。
這些錢怎麼投最合適？也簡單，股債配置再加再平衡就完了嘛，股票不行就閉眼買ETF嘛。可是這個事說着簡單也簡單，要讓普通員工都瞭解，還是稍微有點費勁。
這時候公募基金跑出來了，你們直接買我的FOF基金，我幫你們按退休日期規劃一下怎麼投，底層也都是我們家公募基金，我還不收你管理費，多好。
大家一聽覺得可以啊，這些錢放着也是放着，自己又不知道咋打理，丟給公募全權委託算了。
於是，美國的公募FOF喫下了很大的退休金市場份額。公募FOF也以目標日期基金爲主，匹配投資者的退休日期來投資。各家FOF也都用FOF去投資自家的公募基金，FOF本身的管理費幾乎爲0，但把自己家管理的公募基金規模帶起來了。
國內前兩年開始了個人養老金試點，也提供了一批目標日期的FOF給大家選擇。未來國內的養老投資會越來越豐富多彩，公募通過FOF去幫自己搶規模的潛力非常大。
公募FOF有美好的前景，可私募FOF呢？
先上數據，海外私募FOF在2008年以前確實是快速發展了一波，數量甚至一度接近了股票私募。可2008年以後呢？逐年下滑，很明顯是被市場丟到了垃圾桶裏。（黃色是海外私募FOF的數量）
上面是數量數據，規模數據在Barclayhedge有統計，不過老規矩數據太貴買不起，就偷了華寶證券曾經做過的一張圖。2008年對沖基金和FOF規模都大幅下降，可對沖基金規模很快爬起來並創了新高，私募FOF卻一蹶不振，規模越來越小。
海外的私募FOF爲啥規模不斷縮減，被市場丟去了垃圾桶？原因衆說紛紜。
爲啥海外公募FOF突飛猛進，私募FOF一蹶不振？其實這倆本質上不是一個東西。
公募FOF解決的是大量人民羣衆超長期養老金無腦投資的問題，而私募FOF做的是幫助高淨值人羣更好的投資私募的生意。
廣大人民羣衆和高淨值人羣在投資上有幾個很明顯的區別，高淨值人羣可以很容易的擁有各種投資資源，高淨值人羣對收益和費用更加敏感，且高淨值人羣花到財富管理上的精力會更多。
人的收入分爲勞動性收入和資本性收入兩塊，當資本越大的時候，資本性收入的重要性越高。勞動性收入的差距是很難拉開的，而資本性收入可以。
一個有20萬金融資產的人和一個有1個億金融資產的人，後者顯然會投入更大的精力在財富管理上面。
畢竟20萬一年收益率是6%還是8%只差4000塊，可1億一年收益率是6%還是8%差200萬。
作爲一個20萬金融資產的人，應該把更多精力放到工作上面，一年工資多賺一兩萬比提高10%的投資收益率輕鬆太多了。
作爲一個1億金融資產的人，再努力工作也很難使其勞動所得提高100萬一年，而投資上面稍微多賺1%或者省下1%就可以了。他應該分配更多的精力到財富管理上面。
對於一個20萬金融資產的人，你給他一個公募FOF，幾乎沒有管理費，幫他長期配置各類公募基金，會很有市場。你讓他省下心去投身於工作了，並且分散投資公募基金雖然不會出彩，但也不會出錯，是非常好的選擇。
對於一個1億金融資產的人，你給他一個私募FOF，收每年0.5%-1%的管理費再加業績報酬，幫他去配置各類私募基金，他會問你爲啥我要投你而不是我自己直接投資？
價 值
到了這時候，私募FOF的各項價值就開始被一一攤出來介紹了：
1、 我們更專業的幫您選基金呀。
我的私行顧問不行嗎？我身邊七八個理財顧問天天幫我選基金，我都要自己最後把把關，爲啥我要全權授權你？
2、 我們選的基金比您選的基金好呀。
什麼？你說我不會選基金？招行的小王過來幫我罵他。
3、 不是，我們比招行選基金選的好呀。
招行小王：已向證監局舉報。
4、 我們幫您分散投資呀。
我自己就可以分散投資私募基金呀。
5、 我們可以幫您降低投資中的波動呀。
這還不是分散配置？只是你把淨值加總起來給我看而已，我就不能自己分散投資只看個總賬？
6、 我們可以幫您做大類資產擇時和策略擇時呀。
你這麼厲害？爲啥不去管個宏觀對沖基金或者主觀股票基金，而是去管個FOF？
7、 我們能拿到稀缺額度的核心策略。我們還儲備了很多黑馬管理人。
現在國內的FOF最愛說的就是這個理由了，因爲前面幾個理由確實太沒有說服力。
對於核心策略這個，其實在2022年我們公衆號上就有教過大家怎麼去拿，在老公衆號“Tom真不想看你虧錢”裏面有一篇文章叫《怎樣才能買到私募機構的超級核心策略》。
懶得回去翻文章看的我們就總結下要點。首先，核心策略的容量都會比較小，你能投到的要麼是未經長期檢驗的，要麼得付出對應的價值。管理人不會平白無故的把這些好東西給一個FOF或者給一個投資人的。
要麼這個FOF的管理費很高，費後收益一般，要麼裏面裝了一堆僞核心策略。
而投黑馬這個事，算了，不提了。我們天天逼逼遠離小而美大家耳朵都快起繭子了吧。傳送門鏈接：《建議低配“小而美”的私募》
也確實，投大私募投資者不需要FOF，自己直接去投就好了，投小而美才更體現FOF的價值。
海外的大量私募FOF與小而美私募一起在2008年之後手牽手離開了市場。
成 本
上面是私募FOF能提供給投資人的價值，而爲了上述價值付出了什麼成本？
1、 多一層管理費。2、多一層道德風險。
上面說的私募FOF能給投資人提供的價值大部分都可以被基金代銷機構與買方投顧取代，而私募FOF又帶來了更高的管理費與更高的道德風險。
雖然更高的管理費讓投資人花了錢，可讓投資人最擔心的，一定是更高的道德風險。
投資人買基金永遠最關心的，都是道德風險。
因爲市場風險虧掉的錢大部分投資人可以認，因爲道德風險被騙錢沒有誰願意接受。
投資人買基金最怕的就是碰到壞人，買私募FOF既要擔心私募FOF是個壞人，又要擔心私募FOF碰到了壞人。
華軟新動力事件剛給國內的私募FOF敲響了警鐘，這下又來50億以上FOF被黑喫黑，這大FOF都被死騙子們騙的團團轉，小FOF能好到哪去？
我們也能理解爲啥FOF被騙率這麼高，畢竟都在想辦法找“核心策略”、“稀缺額度”、“新銳黑馬”，這TM都是地雷陣啊。
現在企業都講究扁平化管理了，層級越少效率越高道德風險越低，這是大家都明白的事情。FOF這層加的性價比極低。
募 資
投資人幾乎看不到私募FOF爲其提供了多少不可替代的額外價值，又面臨了一個更大的道德風險，所以私募FOF募資永遠是一個非常大的難題。
投資人永遠要問一句，爲什麼我不直接去買底層，而是去買FOF。
高淨值人羣有時間去選產品，有時間去做再平衡，並且這些時間他們都非常願意花，就算能每年多賺1%都是很大的價值。
高淨值投資人去投資一個私募FOF，需要比投一個底層私募基金更大的勇氣與信任。
真的哪個高淨值投資人對你有這個信任，你直接做他買方投顧不就完了？直接節約一層道德風險。
什麼，你覺得管理費賺的比投顧費多？你沒銷售資格賣基金賺不到銷售費？
Emm…….你不能總從自己的角度出發想問題，要多從投資人身上出發想問題呀。
目 的
我們也看到了各大機構都在推出自己的FOF，全市場沒有上千起碼也有幾百個FOF團隊機構了。而他們推出FOF的目的是什麼？
聽說過很多目的，但幾乎沒有從投資者利益出發的。
有券商要通過FOF扶持私募管理人，拉動自己的經紀業務、託管業務。
有信託公司受監管要求必須非標轉標，自己沒有直接投資能力，代銷又搞不出差異化，只能推動FOF業務發展。
有金融機構希望客戶認可的並不是理財師，也不是管理人，而是自己公司的品牌。
有金融機構擔心信息過於透明之後自己的利潤被大幅壓縮，儘可能將財富管理業務向FOF切換。
有所謂的獨立理財師發現飛單不好收銷售費，註冊個私募管理人把自己的客戶裝進FOF去收管理費，這是很多“家辦”在做的事情。
高淨值投資人沒什麼傻子，就算現在不懂很快也會被教育明白。
別老想着怎麼把客戶抓在自己手上，想想怎麼給投資者提供價值纔是正道。
未來同策略私募基金業績會越來越一致，大量小而美退出市場，FOF選擇天才少年配置黑馬的價值越來越低。
全市場各類基金的管理費都會迅速下降，FOF的管理費會讓投資者越來越敏感。
所以，我們爲什麼要付出管理費增加道德風險買一個私募FOF？
都不買，私募FOF怎麼會有未來？
曾經有一個金融機構做FOF的星友來問Tom有沒有哪些機構有可能代銷他們的FOF。
人家爲啥要代銷你的FOF？自己做個FOF不就行了？你能做到的其他金融機構做不到嗎？會比你差很多嗎？
你說的確實沒多大毛病，可是我們賣不掉呀。
賣不掉你做啥FOF？！FOF的核心是銷售啊！