【廣發策略】中國資產ROE如何實現層級躍遷？——24H2策略
本文作者：劉晨明/鄭愷
報告摘要
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1、中國資產ROE如何實現層級躍遷（PPT：4~37）
全球長時序的經驗顯示，高且穩定的ROE對於資產回報率有著決定性作用，而目前中國與日韓國家的ROE普遍落在6%-8%（對應PB1-1.5倍）的低區。參考美、日、德經驗，龍頭公司能夠實現高且穩定ROE的兩個條件：①反內卷，②全球化；雖然很難，但這似乎是部分中國資產未來實現ROE層級躍遷的必經之路，在總需求缺乏大的β的背景條件下，也將對應著下一個時代的核心資產。
經濟與產業週期大開大合的時代，市場偏好“加速度”；但當高增長和高ROE均變得稀缺，關注ROE分母端變得更為重要——通過股東回報降低淨資產同樣能實現ROE穩定性，尋找行業格局改善的行業。日本穩定類資產跑輸的階段：或地產B浪反彈、或科技大爆發，對A股形成啟示。
根據基本面、解禁、科創併購、成交佔比、政策的分析，預計6-7月科創板的估值修復是一輪難得的β；中期的結構性外需依然是最確定的景氣線索，可以關注出海產業鏈；此外，中期的主題投資線索主要是新質生產力（AI、衛星、低空）。
本報告信息
對外發布日期：2024年06月30日
分析師：
劉晨明：SAC 執證號：S0260524020001
鄭 愷：SAC 執證號：S0260515090004
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