中國貨幣超300萬億全球第一，為何卻沒有也很難出現通脹？
近些年來，爲支持經濟發展，中國貨幣發行量一直以較高速度增長，廣義貨幣M2增速在10%左右，使我國M2不斷上升。根據央行的數據，5月末，我國廣義貨幣M2餘額爲301.85萬億，約爲41萬億美元。2023年中國GDP增量爲126.1萬億元，M2是GDP的238%。
美國2024年4月的M2餘額爲20.87萬億美元，2023年美國GDP爲27.37萬億美元，M2是GDP的76%。
歐盟2024年3月末的M2餘額爲16.17萬億美元，2023年歐盟GDP爲18. 34萬億美元，M2是GDP的88%。
2024年3月末，日本M2餘額爲8.3萬億美元，2023年日本GDP爲4.21萬億美元，M2是GDP的197%。
美國、歐盟、日本M2餘額的總和約爲45萬億，中國的M2約爲美國的2倍，幾乎相當於美國、歐盟、日本M2的總和， 毫無疑問是全球第一。
有一個基本的經濟學原理，就貨幣發行多了，必然導致物價上漲和通貨膨脹。這一點在歐美國家體現得特別明顯，近年來美歐發生通貨膨脹，主要原因就是在疫情時期爲刺激經濟、幫助居民渡過難關，大量增發貨幣導致的。
如美國2019年M2才16萬億美元，2020年就增加到了19萬億美元，2021達到21萬億美元，兩年之內增發貨幣5萬億美元，所以導致了嚴重的通貨膨脹，2022年通脹指數最高時超過了9%。
所以美聯儲爲控制通脹從2022年3月開始連續加息，減少貨幣供應，使美國的M2和物價開始下降，5月美國核心個人消費支出價格指數（PCE）降到了2.6%。
根據貨幣超發必然導致貨幣貶值、物價上漲和通貨膨脹的原理，許多人包括一些專家都認爲，中國發行這麼多貨幣，肯定會出現通貨膨脹，將來物價和房價都會上漲。這是一些人認爲中國房價不會出現大跌，甚至會繼續上漲的一個主要根據，因爲貨幣在不斷增加，水漲船高，物價和房價肯定會上漲。
但現實的情況是，中國M2不斷增長，發行到貨幣越來越多，但房價、股價反而出現了大跌，不僅沒有出現通脹，反而出現了通縮。
今年5月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.3%， 1月—5月CPI平均同比上漲0.1%。5月全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.4%。2023年8月至2024年4月，PPI同比降幅均保持在2.5%至3%之間，自2022年10月以來PPI已經連續20個月同比負增長。
爲什麼會出現這種反常現象？許多人想不明白，有人認爲這是政府有意控制物價的結果，有人認爲這只是暫時現象，物價上漲和通貨膨脹很快就會出現。比如現在有的地方開始漲水價、電價、氣價了嗎，要不了多久這種物價上漲就會出現。
許多人包括一些經濟學金融學的專家教授之所以對這種想象不理解，認爲中國很快會從通縮變爲通脹，還是對貨幣與通脹因果關係的實質和機理沒弄清楚。
貨幣超發會導致物價上漲和通貨膨脹，貨幣減少會導致物價下跌和通貨緊縮，有兩個前提條件：一是發行的貨幣必須全部流入到實體經濟之中；二是商品和服務供應的總量是基本不變的。
在這種情況下，貨幣流通量增加了，物價就會上漲、通貨膨脹；貨幣流通量減少了，就會出現物價下跌、通貨緊縮。
而中國目前的經濟狀況是，這兩個前提條件都不存在。
雖然M2不斷增加，但這些超發的貨幣並沒有流通到實體經濟領域，沒有被企業和居民用去投資和消費。近些年來新增發的貨幣和貸款，除了約40%用於借新還舊還債之外，其他的60%主要貸給了政府和國企，供他們用於投資和還債。而政府、國企新增的基建投資中，最後主要流入了與工程相關的官員、企業主的手裏，作爲民衆工資收入的部分也就5%左右。
而有錢的官員、企業主從新增投資項目中獲得的錢既不會用於消費（他們的消費早已飽和），也不會用於投資（現在投資回報太低、風險太大），他們多半會拿去還債、存款或買理財產品賺利息。所以最多有5%的新增貸款會作爲工資收入被職工用於生活消費，能進入實體經濟。
這就是現在央行一再說的新增貸款在金融系統空轉的現象，這個問題也沒法解決。
另一個問題是中國各行各業都存在嚴重的產能過剩現象，所以大家都打價格戰，即使投放到實體經濟的貨幣增加了，也無法帶動價格的上升，因爲在中國目前的生態下，誰漲價誰幾年可能失去市場。
並且現在由於經濟不景氣，投資回報低、風險大，加上負債多，企業、居民這兩大主要市場主體都不願借錢投資或消費，反而提前還款來減少債務負擔，企業、居民的貸款下降，使銀行的錢貸不出去。今年前五個月企業、居民的貸款都出現了明顯下降，M2的增速也下降了，5月的同比增長降到了7%。
更嚴重的是，狹義貨幣M1還同比下降了4.2％，也就是在實體經濟中實際流通的貨幣減少了，大家都減少投資消費了，物價怎麼能起來？怎麼不通貨緊縮？
這就是爲何中國貨幣發行量不斷增加，但始終沒有出現通貨膨脹，反而出現通貨緊縮的原因。這就是爲何M2不斷增多，樓市、股市沒有一點起色，反而不斷下跌的原因。
那以後這種情況會改變嗎？中國會發生通貨膨脹嗎？如果還是延續現在的政策，那麼不能增發多少貨幣，都無法擺脫通貨緊縮的狀況，除非像臨近解放時期國民政府發行金圓券那樣無限制大幅印鈔，突然將M2成倍增加，纔可能導致貨幣大幅貶值、物價上漲和通貨膨脹。而這種情況是在面臨絕境的情況下的自殺性政策，在我國是不可能出現的。
我國M2的雖然在不斷增長，但也是根據穩定經濟需要而逐步增長的，不會突發大幅增長。更可能的趨勢是今後M2的增速會逐漸下降，因爲企業、居民都不願貸款了，政府、國企本身債務不少，貸款的增加也不會太大，M2想大幅增加也很難。
只有一種政策轉變能讓中國改變目前的通縮狀況出現通脹，那就是政府給民衆發錢讓居民增加消費，這樣經濟領域流通的貨幣就會迅速增加，從而會導致物價上漲和通貨膨脹。
就像美國政府在疫情期間給民衆發錢導致了通貨膨脹很快上升一樣，物價從2%上升到了9%。美國政府在疫情兩年間給每個居民發錢約8000美元，也就是總共發了3萬億美元，摺合成人民幣超過20萬億元。如此巨量錢進入到消費領域，物價不上漲是不可能的。並且真是如此巨量的消費補貼，使美國經濟超級強勁，在利息超過5%的情況下，也保持着工資收入、就業率強勁的狀況，而不衰退。
但我國政府長期以來習慣了靠增加投資、減少消費來推動經濟發展的政策，要像美國那樣轉變政策，印鈔給民衆發錢消費，很難！
（日本房產泡沫破滅後，m2的持續增長與房價下跌形成了鮮明對比）
像我國目前這樣不斷超發貨幣卻出現通貨緊縮的情況並非孤立，日本就是最著名的例子。日本在1991年股市、樓市泡沫破裂之後，就出現了企業、居民還債修復資產負債表，投資、消費下降，儘管政府不斷增發貨幣、降低利息，甚至存款到負利率的地步，但社會30年陷入通貨緊縮中起不來，直到今年CPI才超過了2%，樓市、股市才終於恢復到了30年前的高度，被認爲是日本經濟走出了30年停滯的困境。
中國目前的狀況與日本非常相似，必須採取非常措施，才能避免重蹈日本經濟長期通縮、停滯增長的覆轍。