放鬆限購是大勢所趨——宏觀週報

  • 2024-05-27 00:00
  • 澤平宏觀

文：任澤平團隊

摘要

房地產政策迎來歷史性拐點。自央行5月17日發佈房地產新政以來，武漢、合肥、西安、廈門等多個核心城市執行了“首套住房首付比例不低於15%，二套房不低於25%”。

收儲庫存用於保障房邁出了重要而正確的一步，3000億再貸款是第一步，未來需要3萬億以上，建立大規模住房保障體系，解決優質房企流動性和地方財政，緩釋金融風險，一舉多得。

越來越多的二線城市取消限購。房地產放鬆限購是大勢所趨，北上廣深也會逐步放開。制約當前房地產的不是限購，而是居民支付能力，需要新一輪經濟刺激。

如何對沖經濟運行壓力，解決當前地方財政和企業居民收入問題？最簡單有效的辦法還是“新”經濟刺激，“新基建”，關鍵在“新”，調整投資領域，發行超長期國債重點支持新基建項目，更多投向新經濟、新質生產力領域，而不是簡單重走老路，導致過剩浪費。

中國經濟發展潛力巨大，只要採取實質有力措施，發展新質生產力、新基建新能源，提振股市樓市信心，保護民營經濟活力，放開並鼓勵生育，將大幅提振信心，信心比黃金重要。如此，我們的經濟大有希望。


周財經要點：

1、上週整體（5月20日至5月26日），美元小幅上漲，黃金、工業金屬衝高回落，港股回調。

但5月20日，金、銀、銅均大幅上漲，觸及歷史新高。貴金屬上漲背後與去美元化、逆全球化、央行增加黃金儲備有關。銅價上漲反映全球製造業復甦，新科技革命提振用銅需求。

全球製造業景氣延續復甦。5月，美國製造業PMI 50.9%，前值50.0%；歐元區製造業PMI 47.4%，前值45.7%。

2、李強作重要批示，堅持金融服務實體經濟，推動金融高質量發展。
3、證監會完善減持規則體系，堪稱史上最嚴！
4、湖北省發佈樓市新政，取消限購、下調首付比及公積金貸款利率、以獎代補推動“以舊換新”。
5、珠海全面取消限購、限售、提高公積金貸款額度、支持住房“以舊換新”。
6、英偉達持續GPU在AI領域的領先地位，業績顯著增長。

正文

1 美元小幅上漲，黃金、工業金屬衝高回落
上週整體（5月20日至5月26日），美元小幅上漲，黃金、工業金屬衝高回落，港股回調。
但在5月20日，金、銀、銅均大幅上漲，觸及歷史新高。貴金屬上漲背後與去美元化、逆全球化、央行增加黃金儲備有關。銅價上漲反映全球製造業復甦，新科技革命提振用銅需求。
全球製造業景氣延續復甦。5月，美國製造業PMI 50.9%，前值50.0%；歐元區製造業PMI 47.4%，前值45.7%。
美元略有上漲，多數非美貨幣有所下跌。上週，美元指數漲0.24%，至104.7。歐元、人民幣、日元分別跌0.2%、0.28%、0.85%。
貴金屬下跌。上週，COMEX黃金、白銀分別跌3.4%和2.3%；比特幣漲2.55%。
工業金屬回調。上週，CRB金屬跌1.31%；ICE布油、LME銅分別跌2.54%、3.13%，LME鋁、SHFE螺紋鋼、DCE鐵礦石分別漲1.76%、2.1%和2.6%。
MSCI發達市場、新興市場分別跌0.3%和1.53%。港股延續回調，恒生指數、恒生科技分別跌4.83%和7.61%。滬深300跌2.08%;房地產ETF跌8.67%。納斯達克、標普500漲0.03%、1.41%。日經225、韓國綜合指數、英國富時100、法國CAC40分別跌0.36%、1.36%、1.22%和0.89%。
年初至今，表現較好的資產有三類，一是以去美元化、避險屬性爲主的比特幣和黃金；二是供給因素推動的原油，全球製造業復甦邏輯的有色金屬類大宗品；三是價值風格的日本股市、AI浪潮的美國科技股、修復行情的中國股市。


2 全國地方黨委金融辦主任會議召開，堅持風險出清

事件：5月21日全國地方黨委金融辦主任會議在京召開，國務院總理、中央金融委員會主任李強日前對做好地方金融工作作出系列重要批示。
解讀：防風險是當前地方金融工作主線。一是堅持黨中央對金融工作的集中統一領導，堅定不移走中國特色金融發展之路。二是堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，做好金融“五篇大文章”。三是防風險、強監管、促發展。四是牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。中央金融委員會辦公室主任何立峯在後續發言中明確表述：建設金融強國爲長期目標，牢牢守住不發生系統性風險底線爲近中期目標。
自2023年3月《黨和國家機構改革方案》發佈以來，地方金融監管體制改革不斷深入。當前重點風險領域包括房地產風險、地方政府債務風險、地方中小金融機構風險等。近期，降低房貸首付比、降低房貸利率下限、保障性住房再貸款3000億元等房地產措施相繼出臺，提振市場信心。後續可能針對地方政府債務問題、地方中小金融機構問題落地相關解決辦法。

3 完善減持規則體系，填補政策漏洞

事件：證監會發布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》被市場視爲A股史上最嚴、最全面的規則。隨後滬深交易所、北交所相繼更新減持相關規章相應減持新規落地。

解讀：減持新規總體延續前規定，新增三方面重要內容。一是嚴格規範大股東減持。明確股東、實控人在多情形下不得集中競價或大宗交易減持，增加大股東大宗交易減持前的預披露義務。二是有效防範繞道減持。要求協議轉讓的受讓方鎖定六個月，明確離婚、解散、分立、司法強制執行、質押融資融券違約處置等各情形下減持限制及要求，禁止大股東融券賣出或者參與以本公司股票爲標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出。三是細化違規責任條款。明確對違規減持可以採取責令購回並向上市公司上繳價差的措施。

新規全面規制違規減持、繞道減持行爲。減持新規意在解決減持監管面臨的突出問題，就之前市場出現的技術性減持、繞道減持、轉融通出借等問題都針對性完善規則。對每一種場景都做完善規則要求，全面規制減持，堪稱A股史上最嚴規則，讓違規者無路可走。

規範減持維護市場穩定，體現以投資者爲本理念。規範減持是證監會去年就持續強調的監管重點，落地減持新規體現國家防範金融風險的決心。有力降低A股大規模拋售風險，穩定市場預期，提振投資者信心。


4 湖北樓市新政：取消限購、下調首付比及公積金貸款利率、以獎代補推動“以舊換新”等

事件：5月22日，湖北省住建廳聯合4部門印發《關於進一步促進房地產市場平穩健康發展的若干措施》，明確取消購房限購；降低首付比例：首房最低首付比例從不低於20%調整爲不低於15%，二套住房最低首付比例從不低於30%調整爲不低於25%；下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年以下（含 5 年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調整爲2.35%和2.85%，5年以下（含 5 年）和5年以上第二套個人住房公積金貸款利率分別調整爲 2.775%和3.325%；推進住房“以舊換新”等舉措。

解讀：湖北省此次以組合拳的方式加快樓市去庫存，是全國首個省級政府統籌多部門推進住房“以舊換新”的省份。新政中取消購房限購、降首付比、取消個人住房貸款利率下限等舉措，降低居民購房門檻和購房成本，有助於促進住房消費、激發樓市活力。

值得關注的是，湖北此次新政爲推進住房“以舊換新”提供了具體路徑。一方面，支持國有企業收購二手房，鼓勵開發企業、經紀機構、購房人三方聯動，爲賣舊買新搭橋；另一方面，以獎代補推動“以舊換新”，包含對個人出售二手房和購買新房給予補助、對出售自有住房後1年內重新購買住房的，對其出售住房已繳納的個人所得稅予以退稅、對國有企業收購二手房給予補助。省級財政對市縣開展住房“以舊換新”給予以獎代補。此舉有助於加速二手房出售，縮短舊房出售週期；激發改善性需求釋放，加快新房去庫存，緩解房企資金壓力。


5 珠海樓市新舉措：全面取消限購、限售、提高公積金貸款額度、支持住房“以舊換新”

事件：5月24日，珠海市住房和城鄉建設局等多單位聯合發佈《關於促進我市房地產市場平穩健康發展的若干措施》（以下簡稱《意見》），明確全面取消商品住房限購、取消商品住房限售年限、鼓勵支持住房“以舊換新”以及將雙繳職工公積金貸款最高限額調整爲100萬元等。
解讀：《意見》提及橫琴粵澳深度合作區可參照制定相關調控措施，意味着橫琴也將取消限購，目前僅一線城市及少數地區仍存在限購，珠海此次全面取消限購體現了政策的寬鬆方向，房地產放鬆限購是大勢所趨，二線城市會全面放開，北上廣深也會逐步放開。此外，新政在需求端加大了支持力度，提高住房公積金貸款額度，在資金流動性控制指標範圍內，實施合理的配貸係數，將單繳職工貸款最高限額調整爲60萬元，雙繳職工貸款最高限額調整爲100萬元。短期內，新政有助於刺激剛需和改善性住房需求釋放，提振樓市；中長期來看，制約當前房地產形勢的不是限購，而是居民支付能力，需要新一輪經濟刺激，通過財政貨幣擴張提振經濟股市樓市信心，大力發展新經濟新基建，恢復企業居民的資產負債表和支付能力。

6 英偉達持續GPU在AI領域的領先地位，業績顯著增長

事件：英偉達公佈創立以來最佳單季度業績，營收和淨利潤均實現大幅增長。5月22日，英偉達公佈創立以來最佳單季度業績。第一財季實現營收260億美元，同比增長262%。毛利率78.9%，淨利潤達到148.1億美元，同比上升628%。

解讀：1、數據中心業務的迅猛發展：英偉達在數據中心業務上實現了顯著的收入增長，數據中心業務營收達到226億美元，同比增長427%，營收佔比高達87%，其GPU在AI訓練中的主導地位使其成爲算力需求激增的最大受益者，這也成爲英偉達收入的主要來源。另外，英偉達不僅在GPU芯片領域保持領先，還圍繞GPU拓展了數據中心相關的衍生業務，提供一站式產品服務與綜合解決方案，如DGX系列服務器和HGX服務器平臺。
2、遊戲業務的穩固基礎：儘管遊戲業務收入有所下降，但英偉達通過推出RTX40 Super系列等新產品，繼續鞏固其在遊戲領域的領導地位，並推動AI PC的發展。
3、汽車業務和AI應用的新興增長點：英偉達在汽車業務中實現了顯著增長，特別是在自動駕駛和電動汽車領域，同時在機器人技術、工業數字化和醫學研究等AI應用領域展現出新的增長潛力。
目前，英偉達正通過其在AI和GPU技術上的深厚積累，不斷拓展其業務範圍和市場影響力。隨着AI技術的不斷進步和應用領域的不斷拓寬，英偉達可能在未來一段時間繼續保持其在高性能計算和AI解決方案領域的領先地位，引領行業發展新趨勢。

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