澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）在2023年8月4日做出了決定，否決了澳新銀行以49億澳幣收購Suncorp旗下銀行業務的提議。

該收購計劃最初於2022年7月提出，但在隨後的審批過程中，由於監管機構的多次審慎考量，導致決策進程有所延長。Suncorp旨在通過此次交易實現全面轉型，專注於其保險業務，因此該收購計劃最初獲得了昆士蘭州政府的支持。

然而，在審批過程中，Bendigo與Adelaide銀行對收購計劃提出了質疑，導致最終該計劃未能獲得通過。

直至2024年2月20日，最高法庭已正式通過ANZ的收購案，此舉徹底消除了監管機構對於此次收購可能引發銀行業競爭環境受損的疑慮。爲確保收購的平穩進行，澳新銀行（ANZ）已鄭重作出多項承諾，這些承諾隨後得到了財政部長和昆士蘭州政府的認可，並被正式轉化爲具備法律約束力的協議。

此次收購事件不禁讓筆者想起了2008年那場美國銀行對美林銀行的收購，以及同年澳洲發生的兩起震撼業界的區域性銀行交易——西太平洋銀行對聖喬治銀行的併購，以及聯邦銀行對西澳銀行的收購。這兩起交易在當時可謂是百年難遇的金融大事件。

然而，就在此時，剛剛完成St George收購的西太平洋銀行卻選擇退出了這場競爭。儘管聯邦銀行表達了收購Suncorp的意願，但由於監管機構要求其必須收購西澳銀行以防止其破產，聯邦銀行因此分身乏術。澳大利亞國民銀行雖對Suncorp提出了批評，但並未取得實質性的進展。

就在這個關鍵時刻，澳新銀行站了出來，向Suncorp提出了收購意向。然而，令人意想不到的是，在短短几天內，由陸克文領導的聯邦政府爲銀行資金與存款提供了堅實的保障，使得Suncorp成功渡過了難關。最終，這場備受矚目的收購交易也化爲了泡影。

首先，對於Suncorp的決策，我堅信Steven Johnston（Suncorp首席執行官）的抉擇極具智慧。他顯然在長期的高利率環境中敏銳地捕捉到了保險業資產端收益的潛力。

以資產收益爲例，我們來具體探討一下。在過往的低利率環境中，年度資產收益（如圖表所示）維持在2%至4%的區間，這些收益主要來自於車險、房險等賠付險的資產配置，其資產回報通常相當穩定。

若以3%的年化收益爲例，那麼初始投資的10000元在經過30年的累積後，將增長至24272元。然而，在如今的高利率環境下，若年化收益達到6%，同樣的10000元在30年後將激增至57435元。

這一顯著的差異，無疑凸顯了高利率環境對資產增值的巨大影響。或許有人質疑，利率不可能始終維持在6%，但同樣地，低利率時代也並未持續保持在3%。這一觀點值得我們深思。

值得特別關注的是，新西蘭保險業中的Life Insurance部分，正如圖中所示。在General Insurance利潤遭遇顯著下滑的大背景下，Life Insurance卻呈現出顯著的增長態勢，這背後與其獨特的資產負債表結構緊密相關。（若新西蘭的Life Insurance實際情況與下述分析存在差異，敬請諒解並指正。）

Life Insurance在過去低利率時期所簽發的保單，可能每年僅爲投保人帶來3%至4%的回報。然而，在23財年高利率的環境下，即便是最穩妥的銀行存款也能帶來高達6%至7%的收益。這種資產端價值的顯著增長，與負債端相對穩定的狀況形成鮮明對比，進而推動了利潤的顯著攀升。

所以就有了下面這張圖，23財年Suncorp保險業務收益大增333.9%，完全碾壓了其銀行業務收益。

根據2023年澳洲審慎監管局（APRA）發佈的報告，澳新銀行（ANZ）在抵押貸款市場的份額佔據13.5%，而Suncorp僅爲2.4%。在家庭存款市場方面，澳新銀行佔據了11.7%的份額，相比之下，Suncorp的市場份額也維持在2.4%。

基於這些數據，一旦完成收購，澳新銀行在抵押貸款市場的份額將顯著提升至15.9%，從而超越NAB的15%市場份額，實現從四大行中的末位躍升。

儘管從總市場份額來看，這一增長看似有限，但對於ANZ而言，這代表着客戶存款與貸款規模將實現20%的顯著增長。此次收購不僅使ANZ銀行能夠迅速恢復部分失去的市場份額，還將助其擴大規模，進而利用規模經濟效應降低資本成本。

接下來，我們看下收購協議中的關鍵條款。明確在未來三年的時間跨度內，收購方莊重承諾不會關閉目標公司的任何分行及其ATM網點，同時確保銀行崗位的數量不會遭受削減。

此次收購成功獲得批准後，財政部長查默斯亦提出了重要要求，即在全國範圍內暫停地區性銀行的關閉。這一舉措明確傳達了不希望因收購而導致工作崗位減少的堅定立場。

筆者預測，在未來三年內，甚至可能更早的時間節點上，澳新銀行集團（ANZ）或將進行人員優化（即裁員）。從生產力構成的四大要素來看，勞動力成本與資本家收益的持續增長，無疑將對土地資本家的利益以及企業整體的盈利能力構成一定的壓力與侵蝕。

ANZ的收購已然獲得監管部門的認可，預計收購Suncorp的交易將於2024年7月底圓滿收官。然而，接下來的關鍵挑戰在於，ANZ如何藉助此次收購進一步鞏固其市場份額並提升利潤率，這無疑是擺在面前的重大議題。

目前從ANZ的股價表現來看，至少尚未顯現出市場對這次收購的悲觀情緒。

此外，ANZ銀行此次收購的成功，極有可能成爲地區性銀行更廣泛整合的催化劑，進而將Bendigo & Adelaide銀行、昆士蘭銀行等小型銀行納入潛在的收購視野之中。

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