美國消費又一次崩潰了！

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非常平靜的一夜，指數基本沒什麼大的波動，市場一方面在等今天早上拜登和特朗普的第一次辯論會，另一方面這則是在等今晚公佈的PCE數據。指數於是就繼續橫盤震盪了，但看個股的波動，卻出現了相當不錯的結構性機會。

先來看看昨天公佈的數據，美國初請失業金人數從前一週的23.8萬下降到23.3萬，而美國第一季度GDP終值爲1.4%，與市場預期相符。與此同時，5月份的核心耐用品訂單令人失望地下降了0.6%，而預期是上升0.1%。

GDP報告急需顯示消費支出疲軟。美國消費增長從此前預測的2%下修至 1.5%。Monex USA外匯交易員Helen Given表示：“市場似乎更關注個人消費的下滑，這絕對會構成美國經濟放緩的跡象。第一季GDP低於最高水平是可以預期的，但消費下降表明經濟可能進一步放緩。”

六月份的數據與經濟學家的預期一致，但也強化了一個持續的主題：儘管經濟持續增長且勞動力市場歷史性強勁，但美國人表示，在長期的高通脹和高利率之後，他們的信心變得越來越脆弱。美國費城聯邦儲備銀行消費者金融研究所公佈數據顯示，美國有超過三分之一的人擔心未來七到十二個月的收支平衡。

費城聯邦儲備銀行最新的調查則顯示，對收支平衡的焦慮與2023年同期相比急劇增加：2024 年4月，26.2%的受訪者表示，他們能夠支付所有賬單，但擔心自己能否在未來六個月內支付所有賬單。這一比例高於2023年4月的20.7%。

盤後發財報的耐克 (NKE.US)股價再次暴跌。此前該零售商下調了全年業績指引，並表示預計本季度銷售額將下降10%，因爲該公司警告稱，其在中國市場的銷售疲軟，全球消費趨勢“不均衡”。截至發稿，耐克夜盤跌近12%。

財報顯示，耐克預計第一季度營收將暴跌10%，遠低於分析師預期的3.2%。2025財年的銷售額預計將下降中個位數，而此前的預期爲將增長0.9%。耐克還預計，上半年的銷售額將出現高個位數的降幅，而此前的預期爲低個位數的降幅。

“這種規模的復甦需要時間，”該公司財務主管Matthew Friend在與分析師的電話會議上表示，“儘管未來幾個季度將充滿挑戰，但我們有信心，我們正在重新定位耐克，使其更具競爭力，擁有更平衡的投資組合，以推動可持續、盈利和長期增長。”

電商巨頭亞馬遜 (AMZN.US)則繼續收漲2.19%，股價再創歷史新高。亞馬遜連續暴漲的原因，主要在於亞馬遜宣佈計劃推出一個名爲“低價商店”的新板塊，專門提供低價的時尚及生活用品，允許中國賣家直接向美國消費者發貨。

這三件事，爲什麼我要放在一起說，因爲基本是同一件事。GDP報告顯示消費支出疲軟、耐克代表的中產階級消費崩盤、亞馬遜開始探索消費降級，這都在說明美國本土的消費出現了很大問題，通脹現在看上去是降了下來，但請記住那是增速降了下來，實際值一直是持續增長的。

消費者支出佔美國經濟活動的近70%，消費其實有全面崩盤的跡象，至少最近幾個月，但凡是美國零售相關的公司，除了少數和消費降級相關的公司，其他零售股一發財報，大概率就是崩盤。距離美國總統大選僅剩幾個月，如果消費持續下行，經濟提前衰退，美聯儲降息怕就在路上。

不過，當前市場主線似乎並不太關注消費下行，畢竟AI板塊的炒作還是熱火朝天。因此，沒有什麼大的意外，市場將很快轉向週五核心PCE數據。經濟學家預計，週五公佈的數據將顯示，美聯儲青睞的核心PCE物價指數年率會從上月的2.8%降至2.6%。雖然這是自2021年3月以來的最低水平，但仍高於美聯儲2%的通脹目標。

美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）週四表示，現在降息還不合適。她重申，在通脹壓力仍居高不下的情況下，她仍未準備好支持央行降息。她在一份演講稿中表示，美聯儲目前的利率立場仍是“限制性的”，即使貨幣政策維持在當前水平，價格壓力也會降溫。

這份演講稿是爲在華盛頓史蒂文森舉行的愛達荷、內華達、俄勒岡和華盛頓銀行家協會2024年年會準備的。鮑曼指出，如果通脹走向美聯儲2%目標，可能會考慮降息；但如果通脹沒有減緩，仍願意再次加息。她強調，在權衡未來美聯儲利率變化時仍保持“謹慎”。

她說，“如果未來的數據表明，通脹正在持續向我們2%的目標移動，那麼逐步降低聯邦基金利率以防止貨幣政策變得過於嚴格，最終將是合適的。我們還沒有達到降低政策利率的合適時機，我繼續看到通脹存在一些上行風險。”

昨天還有個可能對美股造成影響的消息，那就是日元匯率繼續貶值，已經突破前期高點了。一旦日本央行再次拋售美債護盤，那肯定對美股有影響。日本最近任命了新的匯率主管，後續肯定會有一些動作。彭博社最新撰文稱，在能源價格上漲和5月工業產出增幅高於預期的背景下，東京6月通脹有所抬頭，這可能使日本央行考慮最早在7月加息。

明治安田研究所(Meiji Yasuda Research Institute)首席經濟學家Yuichi Kodama表示：“如果日元匯率水平保持在目前水平附近，日本央行很有可能在7月份加息。”彭博社經濟學家Taro Kimura表示：“東京火熱的6月CPI報告並不是日本央行7月會議前發佈的最後一個數據，但它提供了令人信服的證據，表明日本央行可以繼續加息——這是我們的基本情景假設。”

美國銀行外匯策略師Shusuke指出，日元兌美元貶值趨勢中下一個值得關注的關鍵點位是38年來最低位164.5。他認爲，若觸及該水平，日本財務省再次干預的風險將明顯上升。這位美銀策略師認爲近期美元兌日元上漲在一定程度上歸因於國內投資者對日元供需的失衡擴大。美國銀行此前表示將繼續維持165作爲財務省介入的紅線。

最近芯片硬件股普遍走的比較弱，尤其是英偉達短期已經失去上漲動能了，我覺得這應該不算什麼大驚小怪的事，畢竟市值都被炒作到3.5萬億美元，也該休息一段時間了。後續還有沒有上漲空間，還得看市場的情緒，但從之前的經驗看，英偉達經常會有5~8個月的橫盤震盪週期。

昨天博通 (AVGO.US)似乎已經企穩了，這公司我單獨羅列出來，其實是覺得要出大機會了。昨天技術形態走出了下降楔形，從高位回撤了16%左右，連續三根十字星是企穩信號，7月15日正式拆股，拆股前的最後一波炒作應該是要開始了。

美銀近期也在力薦博通，表示其與英偉達同爲AI首選，預計將成下一個“萬億俱樂部”成員。美國銀行報告將博通的目標股價大幅上調19%至2000美元，稱博通EPS增長達兩位數，並且在半導體行業中盈利能力、自由現金流生成和回報率都表現最佳，博通在智能手機、雲數據中心、電信和企業存儲市場均有高質量產品。

全球科技巨頭紛紛加大AI投資之際，高盛一份報告揭露了AI投資回報的不確定前景。高盛認爲，人工智能信仰下，科技巨頭們預計，未來幾年AI資本支出將高達1萬億美元的空前規模。這些投資將主要集中在數據中心、芯片、基礎設施和電網等關鍵領域，旨在爲AI的未來發展打下堅實的基礎。

Daron Acemoglu等高盛分析師週二發佈報告稱，除了在開發者羣體中報告的效率提升外，AI技術的實際效益仍然難以捉摸。即便是在AI領域獲益最多的公司，如英偉達，其股價也經歷了劇烈的波動，反映出市場對AI投資回報的擔憂和不確定性。

在這份報告中，一些分析師對AI技術的長期經濟潛力持樂觀態度，認爲儘管AI的“殺手級應用”尚未出現，但最終將超越當前的“工具和鏟子”階段，產生更大的經濟回報。也有分析師對此表示懷疑。他們認爲，AI技術的發展可能不會像預期的那樣迅速，且其成本效益比可能並不如想象中的那麼有吸引力。

展望未來十年，質疑者預測，AI只能將美國生產率提高0.5%，對GDP增長的貢獻累計僅爲0.9%。樂觀分析師則預計，生成式AI最終將自動化25%的工作任務，並將美國生產率提高9%，使GDP增長6.1%。儘管分歧巨大，高盛仍認爲，即使AI技術的基本敘事最終無法在資本市場站住腳跟，AI泡沫也可能需要更長時間纔會破裂。

這份報告倒是給了我一些做多的信心，主要是針對軟擊板塊的。其實大家應該發現了，昨天很多軟件股走勢相當強勢，主要是因爲「OpenAI年化收入突破10億美元」這個消息的刺激，這讓市場對AI應用層面的商業化，又重新恢復了信心。

今年軟件股很多跌的非常多了，像SNOW、MDB、CRM、PANW這些之前的明星股，都經歷了一波比較大的調整，現在硬件和芯片短期炒不動了，市場回頭去炒作軟件股，這個概率是相當大。這可能也是接下來半個月，相對比較有賺錢效應的板塊，大家可以持續保持關注。